Cerebras přichází s odlišnou vizí
Umělá inteligence potřebuje velké množství energie a hardwaru, ale dosavadní král trhu Nvidia už nemusí vládnout sám. Na scénu přichází ambiciózní vyzyvatel Cerebras Systems, který se místo spojování stovek malých čipů rozhodl vyrobit jeden procesor velikosti jídelního talíře. Tento unikátní přístup upoutal pozornost globálních investorů a vyústil v jeden z největších debutů na finančních trzích.
Společnost Cerebras se zaměřuje na takzvanou inferenci, což je fáze, kdy už hotový model umělé inteligence odpovídá uživateli na jeho otázky. Na rozdíl od tradičních procesorů, které jsou navrženy jako univerzální pracovní nástroje, tato firma staví speciálně upravené velké čipy, které dokážou data zpracovat rychleji bez zbytečného přesouvání informací. Její byznys model navíc nespočívá pouze v samotném prodeji hardwaru. Firma provozuje vlastní datová centra a výkon pronajímá jako cloudovou službu, díky čemuž přímo konkuruje největším poskytovatelům síťové infrastruktury.
Před vstupem na veřejný trh zažívala společnost rychlý rozvoj, přičemž její tržby v roce 2025 dosáhly 510 milionů USD. Když v květnu 2026 společnost spustila své IPO, poptávka po jejích cenných papírech byla vysoká. Finální cena byla stanovena na 185 USD, ale po otevření obchodování na technologickém trhu Nasdaq cena vzrostla až na 350 USD. Díky tomuto úspěšnému startu se její tržní kapitalizace přiblížila hranici 100 miliard USD, čímž se zařadila mezi největší technologické debuty.
Ve srovnání s etablovanými Big Tech giganty však šlo o odvážné ocenění. Když například na burzu vstupovaly společnosti jako Alibaba nebo Meta, jejich tržby byly v miliardách USD, zatímco mladý čipový nováček přesvědčil investory především příslibem budoucího růstu. Jeho akcie se tak od začátku obchodují s vysokou přirážkou, což sebou nese i zvýšenou citlivost na jakékoli zaváhání.
První zkouška ohněm
První čtvrtletní report po vstupu na trh ukázal, že firma dokáže generovat silný zájem, ale zároveň odhalil limity rychlého růstu. Tržby za první kvartál 2026 dosáhly 193,4 milionu USD, což představuje meziroční nárůst o 94 % a překonání očekávání na úrovni 181 milionů USD. Na druhé straně, upravená provozní ztráta se zúžila na 3,5 milionu USD oproti předchozím 19,3 milionům USD. Přestože tato čísla vykazují zlepšení, hodnota cenných papírů klesla o 18 %, což jasně ukazuje, že trh začíná přísně trestat klesající ziskovost.
Hlavním kamenem úrazu se stal výhled na zbytek roku, ve kterém management naznačil pokles marže. Zatímco v prvním kvartálu dosáhla hrubá marže úrovně 45 %, pro následující období firma předpovídá její snížení do rozmezí 38 % až 41 %. Tento pokles ziskovosti paradoxně způsobuje zrychlující se spolupráce s OpenAI v hodnotě 20 miliard USD. Poptávka od tohoto partnera totiž roste tak rychle, že firma nestíhá zapojovat nové servery. Aby situaci vyřešila, musela přistoupit k neobvyklému kroku a začala si pronajímat hardware od zákazníků a přeposílat jeho kapacitu do OpenAI, což výrazně prodražuje provoz.
Dalším faktorem, který znepokojuje investory, je silná závislost na úzké skupině odběratelů. V prvním čtvrtletí směřovalo až 74 % všech prodejů pouze dvěma subjektům ve Spojených arabských emirátech, konkrétně k technologické společnosti G42 a Univerzitě umělé inteligence Mohameda bin Zayeda. Dalších 9 % tržeb tvořily dodávky pro OpenAI, což znamená, že tři subjekty ovládají téměř celý odbyt firmy. Propojení s OpenAI navíc komplikují opční poukázky na 33,4 milionu akcií, které jí byly přiděleny téměř zdarma. Postupné uvolňování těchto podílů funguje jako sleva z prodeje, což negativně ovlivňuje vykazované tržby.
K celkové nervozitě přispíval i technický tlak na cenu akcií. Několik dní po zveřejnění kvartálních výsledků totiž vypršel lock-up period přibližně pro 13 % podílů v rukou zakladatelů a raných investorů, kteří je tak mohli začít prodávat. Aby toho nebylo málo, několik advokátních kanceláří začalo vyšetřovat možné porušení zákonů o cenných papírech. Zaměřují se především na to, zda byli investoři dostatečně informováni o tlaku na marže předem.
Nová partnerství a expanze
Přes momentální zakopnutí na burze má mladý polovodičový hráč v rukách silné trumfy pro dlouhodobou budoucnost. Jedním z největších úspěchů čtvrtletí je posun v ziskovosti na provozní úrovni, při které se upravená EBITDA dostala do kladných čísel na úroveň 12,7 milionu USD, zatímco před rokem vykázala ztrátu přes 15 milionů USD. Celková čistá ztráta podle přísnějších pravidel GAAP klesla na 14 milionů USD, což jasně dokazuje, že podnik postupně směřuje ke stabilnějšímu hospodaření.
Základním stavebním kamenem budoucího úspěchu jsou strategická partnerství s lídry v oblasti technologií. Kromě klíčové smlouvy s OpenAI, pro kterou Cerebras brzy plánuje provozovat i nejnovější modely, se rozbíhá i významná spolupráce s Amazon Web Services. Její nejnovější čip CS-3 bude integrován přímo do infrastruktury Amazon Bedrock, což pro firmu znamená důležité uznání od největšího poskytovatele cloudových služeb na světě. Aby společnost dokázala pokrýt vysokou poptávku, rozšířila partnerství s výrobcem Flex, což jí umožní zvýšit produkci čipů sedminásobně.
Kromě domácího amerického trhu se otevírají dveře i do Evropy, kde společnost plánuje vybudovat síť datových center. S prvními kapacitami v Norsku a Finsku do konce roku 2026 chce firma postupně expandovat do Francie a severských zemí, přičemž cílem je dosáhnout kapacitu 200 megawattů do konce roku 2027. Lokální podniky a vlády totiž čím dál více požadují vlastní výpočetní centra z důvodu ochrany dat, díky čemuž může Cerebras konkurovat dominantní pozici Nvidie.
Analytická obec zůstává při hodnocení tohoto titulu rozdělena na dva tábory. Zatímco většina analytiků vidí velký potenciál a průměrná cílová cena akcií se pohybuje kolem 294 USD, skeptičtější hlasy varují před vysokým oceněním. Ukazatel P/S, vyjadřující poměr ceny k tržbám, se totiž drží na velmi vysoké hodnotě 53,7, což představuje výraznou přirážku ve srovnání se zbytkem technologického sektoru.
Cesta společnosti Cerebras Systems na akciovém trhu připomíná klasický příběh technologického průkopníka, který musí čelit velkým očekáváním Wall Streetu. Přestože inovativní řešení a partnerství se světovými lídry potvrzují vysoký potenciál technologie, vysoké náklady na rozšiřování výroby a závislost na omezeném počtu zákazníků představují značná rizika.
Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.
