Broadcom roste ve stínu Nvidie. Technologičtí giganti chtějí jeho čipy na míru

Broadcom vydělává na čipech i firemním softwaru

Broadcom patří mezi největší vítěze rozmachu umělé inteligence, i když jeho jméno běžný zákazník zná méně než Nvidii. Společnost má tržní kapitalizaci přibližně 1,75 bilionu USD a je osmou nejhodnotnější společností světa. Její síla spočívá především v tom, že velkým technologickým firmám pomáhá navrhovat vlastní čipy a zároveň dodává komponenty, které propojují tisíce procesorů v datových centrech.

Rozdíl oproti Nvidii je poměrně jednoduchý. Nvidia prodává především univerzální grafické procesory širokému okruhu zákazníků. Broadcom spolupracuje přímo s firmami jako Google, Meta či OpenAI a navrhuje čipy přesně podle jejich potřeb. Google tak používá vlastní procesory TPU, Meta vyvíjí akcelerátor MTIA a OpenAI spolupracuje s Broadcomem na čipu Jalapeno.

U velkého objemu může mít vlastní čip výhodu. Zákazník nemusí platit za funkce, které nepotřebuje, a hardware si může přizpůsobit konkrétním úkolům. Broadcom k tomu dodává i síťové čipy, přes které mezi sebou komunikují jednotlivé procesory. U datových center s desítkami tisíc akcelerátorů je právě rychlá komunikace mezi nimi velmi důležitá.

Druhou součástí Broadcomu je infrastrukturní software, jehož význam vzrostl po akvizici VMware za 61 miliard USD. VMware pomáhá velkým firmám provozovat servery, datová centra a cloudovou infrastrukturu. Broadcom tak vedle rychle rostoucí polovodičové divize získal pravidelnější příjmy ze softwaru.

Tato kombinace investorům fungovala několik let velmi dobře. Od konce roku 2022 akcie Broadcomu vzrostly více než šestinásobně. Rok 2026 je však slabší. Od ledna přidávají 5,6 %, za posledních 12 měsíců 21,5 % a od červnového maxima jsou níže o 23,7 %. Pokles začal po předchozích výsledcích. Čísla nebyla slabá, ale vedení nezvýšilo výhled tržeb z AI čipů pro rok 2027 nad 100 miliard USD. U akcie, od které investoři očekávali další zrychlení, stačilo nesplnění vysokých očekávání k výraznému poklesu.

Broadcom opět překonal odhady

Třetí kvartál fiskálního roku 2026 ukázal, že růst podnikání zatím neustává. Tržby Broadcomu vzrostly meziročně o 86 % na 29,59 miliardy USD, čímž překonaly očekávání analytiků okolo 29,3 miliardy USD. Upravený zisk na akcii dosáhl 3,32 USD oproti očekávaným přibližně 3,24 USD a meziročně se téměř zdvojnásobil.

Největší část firmy tvoří polovodičová divize, která přinesla 20,84 miliardy USD. Infrastrukturní software vytvořil dalších 8,75 miliardy USD. Motorem však byly čipy pro AI. Jejich tržby vyskočily meziročně o 221 % na 16,7 miliardy USD, takže již představovaly více než polovinu všech příjmů Broadcomu.

Čistý zisk vzrostl z 4,14 na 13,09 miliardy USD a upravená provozní marže se dostala téměř na 68 %. Společnost za kvartál vytvořila 14,2 miliardy USD hotovosti z provozu a volný peněžní tok dosáhl 13,7 miliardy USD. Výhled na čtvrtý kvartál ovšem investory úplně nepřesvědčil. Broadcom očekává tržby 34,8 miliardy USD, což by znamenalo meziroční růst přibližně o 93 %. Odhad je však mírně pod částí očekávání Wall Street a upravená provozní marže má klesnout na přibližně 66 %.

Hock Tan zvýšil výhled na AI a přibývají další zákazníci

Nejdůležitější informace přišla během konferenčního hovoru. Broadcom zvýšil očekávané tržby z AI čipů ve fiskálním roce 2027 ze 100 na přibližně 115 miliard USD. O rok později by se podle vedení měly opět zdvojnásobit a dosáhnout přibližně 230 miliard USD. Společnost tvrdí, že na vyšší výhled má reálný základ. Objednávky na AI čipy přesáhly za poslední kvartál 30 miliard USD a generální ředitel Hock Tan uvedl, že Broadcom má zajištěné potřebné výrobní kapacity.

Google zůstává jeho nejstarším a největším partnerem při čipech na míru, ale Broadcom dnes spolupracuje i s OpenAI, Meta a Anthropicem. OpenAI již používá první generaci Jalapeno a připravuje s Broadcomem další verze. Meta má spustit výrobu vlastních akcelerátorů MTIA a Anthropic bude využívat stále větší množství procesorů Google TPU.

Tan hovořil o projektech s kapacitou více než 10 gigawattů pro Anthropic, více než 5 gigawattů pro OpenAI a přibližně 3 gigawatty pro Meta. Tento údaj vyjadřuje plánovanou velikost datových center podle spotřeby elektřiny. Větší projekty znamenají i potřebu většího množství čipů a síťové infrastruktury.

Růst ale přitahuje konkurenci. Nejbližším soupeřem Broadcomu při čipech navrhovaných na míru je Marvell, který nedávno získal další spolupráci s Googlem. Neznamená to konec Broadcomu u procesorů TPU, ale ukazuje to snahu Googlu nespoléhat se u každé součástky na jediného dodavatele. Více o této tématice se dozvíte v článku níže:

Otázky vyvolává i financování části AI infrastruktury. Broadcom může v některých projektech ručit za závazky až do 29 miliard USD, pokud by provozovatelé datových center nedokázali splácet své závazky. Společnost argumentuje, že potenciální riziko je malé ve srovnání s objemem čipů, které by díky těmto projektům prodala.

Po poklesu od červnového maxima se snížilo i ocenění. Forward P/E se pohybuje přibližně na úrovni 23, takže Broadcom už neobchoduje s tak vysokým násobkem jako před korekcí. Stále však jde o cenu, při které trh počítá s pokračováním rychlého růstu, který nemusí přijít.

Broadcom dnes stojí na dvou silných pilířích. VMware mu přináší pravidelnější příjmy ze softwaru, zatímco Google, OpenAI, Meta a Anthropic tlačí nahoru AI byznys. Poslední kvartál ukázal, že poptávka dál roste a vedení své odhady zvýšilo. Po růstu akcií z posledních let však už dobré výsledky samy o sobě nestačí. Investory bude zajímat zejména, zda Broadcom dokáže naplnit cíl 115 miliard USD v roce 2027 a následně další zdvojnásobení tržeb v roce 2028.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.