Booking v letošním roce zaostává za S&P 500, ale zlevnil pod historický průměr

Z cestovního vyhledávače vyrostla globální rezervační síť

Když si člověk rezervuje hotel v Paříži, apartmán v Římě nebo letenku do Asie, je dost pravděpodobné, že peníze skončí právě u Booking Holdings. Pod jednu skupinu spadají Booking.com, Priceline, Agoda, Kayak, Rentalcars.com i OpenTable, díky čemuž firma pokryje téměř celý proces plánování cesty, od ubytování až po restauraci.

Booking přitom hotely ani lety nevlastní. Vydělává na tom, že propojuje cestovatele s hotely, pronajímateli, aerolinkami a dalšími partnery a z každé rezervace si ponechá část ceny. Čím dál více plateb zpracovává přímo, což mu umožňuje spojit hotel, letenku, auto či atrakci do jedné objednávky a současně si udržet větší kontrolu nad celým nákupem.

Od Airbnb se Booking liší především nabídkou. Airbnb vyrostlo na pronájmu domů, bytů a pokojů od soukromých hostitelů, zatímco Booking si vybudoval silnou pozici mezi hotely, zejména v Evropě. Nabídku postupně rozšířil i o soukromé ubytování, které už tvoří přibližně 37 % rezervovaných nocí na Booking.com. Více o rozdílech mezi těmito podniky se dozvíte v článku níže.

Akcie Bookingu za poslední rok klesly přibližně o 11 % a od začátku roku o 8 %. Airbnb za stejná období vzrostlo o 15 % a 12 %. Investoři u Bookingu řeší dražší letenky, nejistotu kolem mezinárodního cestování, růst marketingových nákladů i obavu, že AI asistenti mohou časem změnit způsob vyhledávání hotelů a dovolených. Pokles posunul forward P/E Bookingu přibližně na 18, zatímco jeho pětiletý průměr dosahuje 20 a Airbnb se obchoduje zhruba za 29násobek očekávaného zisku.

Domácí cesty vyvážily slabší mezinárodní poptávku

Tržby ve druhém čtvrtletí vzrostly meziročně o 8 % na 7,35 miliardy USD a překonaly odhady analytiků přibližně o 160 milionů USD. Upravený zisk na akcii stoupl o 15 % na 2,54 USD, zatímco Wall Street čekala přibližně 2,43 USD. Akcie po výsledcích přidaly 5 %. Celková hodnota rezervací se zvýšila o 9 % na 51 miliard USD a překonala očekávaných 49,4 miliardy USD. Počet rezervovaných nocí vzrostl o 5 % na 325 milionů. Domácí cestování zůstalo zdravé v USA, Evropě i Asii, zatímco dálkové mezinárodní cesty omezovaly vyšší ceny letenek a nižší kapacita na některých trasách.

Konflikt na Blízkém východě zasáhl významné přestupní uzly a přinesl rušení nebo omezování letů. Část cestujících proto zvolila bližší destinace nebo cestu odložila. Vedení zároveň uvedlo, že poptávka zákazníků z regionu se postupně zlepšovala, což pomohlo ostatním trhům vrátit se po poklesu z prvního čtvrtletí k růstu.

Průměrná cena za noc očištěná o pohyb měn vzrostla přibližně o 2 %, zejména v Evropě a USA. Cestovatelé však rezervovali pobyty o něco později a zůstávali kratší dobu. Tržby rostly pomaleji než hodnota rezervací i proto, že březnová rušení snížila příjmy vykázané ve druhém čtvrtletí.

Upravený provozní zisk před odpisy dosáhl přibližně 2,6 miliardy USD, meziročně vzrostl o 9 % a marže se zvýšila o 0,4 procentuálního bodu. Zisk na akcii podpořilo snížení průměrného počtu akcií o 6 %. Booking během čtvrtletí vynaložil na zpětné odkupy 3,7 miliardy USD.

Volný peněžní tok vzrostl o 16 % na 3,6 miliardy USD. Akcionářům firma celkově vrátila 4,1 miliardy USD, přičemž její hotovost a investice se přesto mezičtvrtletně zvýšily o 1,2 miliardy USD na 17,7 miliardy USD. Firma dokáže financovat odkupy z volného peněžního toku a zároveň si udržuje vysokou hotovost.

Booking zároveň přesvědčuje zákazníky, aby si přes jeho platformy neobjednávali pouze hotel. Počet transakcí spojujících více cestovních služeb rostl dvouciferným tempem a více než dvakrát rychleji než všechny transakce na Booking.com. Platby zpracované přímo firmou už tvořily 73 % hodnoty rezervací, o 4 procentní body více než před rokem.

AI zatím rezervace neberou, růst ale zpomalí

Na třetí čtvrtletí vedení očekává růst rezervovaných nocí o 3 % až 5 % a růst hodnoty rezervací, tržeb i upraveného provozního zisku před odpisy o 4 % až 6 %. Střed výhledu tržeb tak představuje přibližně 5 %, zatímco analytici před výsledky čekali růst kolem 7 %. Booking ponechal celoroční výhled růstu tržeb ve vysokých jednociferných procentech a růstu upraveného zisku na akcii v rozmezí 10 až 15 %. Odhad růstu rezervací ale snížil zejména kvůli slabšímu prodeji letenek. Počet prodaných letenek vzrostl pouze o 4 %, protože dražší ceny a nižší kapacita omezovaly poptávku.

Další otázkou jsou marketingové náklady, které vzrostly o 11 %, rychleji než hodnota rezervací. Booking je stále do značné míry závislý na placeném vyhledávání a na Googlu, přes který získává část zákazníků. Pokud bude muset za návštěvnost platit více, růst rezervací se nemusí v stejně míře promítnout do zisku.

Návštěvnost z velkých jazykových modelů zatím tvoří výrazně méně než 1 % rezervovaných nocí a v posledních čtvrtletích se výrazně nezměnila. Riziko proto nespočívá v okamžitém odchodu zákazníků, ale v možnosti, že ChatGPT, Google nebo další AI asistenti začnou cestovatelům zobrazovat a rezervovat hotely bez potřeby návštěvy Bookingu.

Firma odpovídá vlastními nástroji. Booking.com testuje AI vyhledávání destinací, Priceline vyvíjí asistenta Penny a Agoda propojuje fotografie hotelů s hodnocením hostů. Umělá inteligence pomáhá i v zákaznické podpoře, kde náklady na jednu rezervaci klesají dvouciferným tempem. Výdaje na AI zatím představují pouze malou část rozpočtu.

Booking zvýšil plánované roční úspory z transformačního programu z 550 na 650 milionů USD. Dodatečných 100 milionů USD by mělo přinést především výhodnější nakupování služeb a projevit se především v roce 2027. Analytici pro následující kvartál očekávají tržby 9,8 miliardy USD a zisk 4,54 USD na akcii.

Při forward P/E 18 trh Bookingu nepřipisuje růstové ocenění Airbnb. Booking bude muset udržet marže i při pomalejším růstu rezervací a vyšších marketingových nákladech. Výsledky ukázaly odolnou poptávku a vysoký volný peněžní tok, ale otázkou zůstává, zda se mezinárodní cestování stabilizuje a zda si Booking udrží přímý vztah se zákazníkem i v prostředí AI asistentů.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.