Blíží se mega fúze? T-Mobile a Deutsche Telekom vytvoří největšího operátora na světě

Hledání stability v nejistých časech

Sektor telekomunikací dlouhodobě nepatří mezi nejatraktivnější oblasti akciových trhů, přesto pro mnoho portfolio manažerů představuje důležitý stabilní pilíř. Zatímco přední technologické firmy přitahují pozornost inovacemi a vývojem umělé inteligence, tradiční operátoři spoléhají na svůj ekosystém, fyzickou infrastrukturu a dlouhodobou loajalitu zákazníků. V době složité makroekonomické situace a nejistoty investoři stále častěji vyhledávají defenzivní stabilitu, která nabízí solidní a předvídatelné cash flow bez ohledu na hospodářské cykly.

Díky stabilnímu cash flow dokáže telekomunikační sektor lákat investory svými dividendy. Díky nim kompenzují slabší cenový vývoj na burze, přičemž jejich výnosy často soupeří s výnosy státních dluhopisů. O tomto fenoménu a hledání útočiště před volatilitou si můžete přečíst v našem starším článku.

Dokonalým příkladem těchto sektorových trendů je evropská mateřská společnost Deutsche Telekom a její dceřiná firma T-Mobile. I když tvoří jednu korporátní rodinu, jejich obchodní modely se výrazně liší. Německý gigant je historicky ukotven v domácím a evropském prostředí, kde spravuje rozsáhlé sítě pevných linek a mobilní konektivity, ale roste jen velmi pozvolna. Na druhé straně Atlantiku stojí americká společnost, která se díky vyššímu růstu vypracovala z problematického hráče na druhého největšího operátora v USA.

Přes stabilní základy se akcie obou společností v poslední době příliš nedařilo. Akcie Deutsche Telekom za poslední rok ztratily 12 % své hodnoty a od svých historických maxim z roku 2000 jsou níže o 70 %. Podobný osud sdílí i americká divize, která za posledních dvanáct měsíců ztratila 19 % hodnoty a za svými vrcholy zaostává o 26,5 %. Tato čísla dokazují, že finanční trh už delší dobu hledá růstový impuls.

Fúze, která může přepsat historii

Aktuální dění však do tohoto jinak klidného rybníka hodilo pořádný kámen. Německá mateřská společnost podle informací zvažuje úplné pohlcení své dceřiné firmy a stažení všech jejích volně obchodovatelných akcií. Taková akvizice by vytvořila novou entitu, která by překonala i dosud největší obchod z roku 1999 mezi společnostmi Vodafone a Mannesmann, jehož hodnota tehdy dosáhla téměř 203 miliard USD.

Komplexní transakce by podle bankéřů mohla proběhnout formou vytvoření zcela nové nadnárodní holdingové společnosti. Tato zastřešující firma by podle osvědčeného vzoru vydala své podíly existujícím akcionářům obou původních podniků. Následně by se s ní dvojmo obchodovalo na amerických i evropských burzách, což by zajistilo přístup k kapitálu na obou kontinentech. Německý domácí podnik aktuálně vlastní v americké divizi kontrolní podíl ve výši 53 %.

Hlavním motivem tohoto náročného manévru je snaha managementu odstranit rozdíly v tržním ocenění. Zatímco moderní americká část se obchoduje za osminásobek svých provozních zisků, evropská matka dosahuje sotva poloviční úrovně násobků. Vedení věří, že spojení obou částí přinese vyšší efektivitu při získávání kapitálu, i když analytici upozorňují, že reálné provozní synergie z tohoto spojení budou minimální.

Pokud by se tento plán podařilo dotáhnout do konce, vznikla by firma s obrovskými globálními rozměry. Společná tržní kapitalizace sloučeného telekomunikačního giganta by po dokončení transakce dosáhla úrovně 380 miliard USD. S takovou silou by se firma okamžitě zařadila mezi největší světové korporace, vyrovnala by se značkám jako Netflix či Bank of America a zařadila by se do žebříčku 30 nejhodnotnějších firem světa.

Ještě působivější jsou čísla při pohledu na společné tržby. Ty by podle aktuálních údajů měly dosahovat 230 miliard USD ročně. Díky těmto finančním tokům by operátor předčil giganty jako Nvidia či Meta, a v celosvětovém žebříčku by obsadil 26. místo hned za Samsungem.

Cesta ke vzniku tohoto giganta však naráží na určité překážky. Německá vláda společně se státní rozvojovou bankou stále drží v mateřské firmě podíl 28 %. Úplné spojení podniků by tento vliv snížilo hluboko pod 25 %, což je strategická hranice, kterou si stát udržuje. K tomu přistupují také přísné protimonopolní úřady ve Spojených státech, které budou pečlivě zkoumat přesun kontroly nad infrastrukturou.

Síla amerického T-Mobile

O tom, proč je americká divize tak cenným aktivem, svědčí i nedávno zveřejněné kvartální výsledky, které přinesly na trh vlnu optimismu. Společnost vykázala upravený zisk ve výši 2,27 USD na akcii, čímž překonala očekávání analytiků stanovené na 2,01 USD. Celkové tržby dosáhly 23,1 miliardy USD, což rovněž představuje velmi silný start do nového roku. Výrazným pozitivem byl také nárůst nových platících zákazníků o 217 tisíc, což je o 6 % více než v minulém roce.

Akcie v reakci na výsledky vzrostly o 6 % a vedení firmy využilo tento příznivý vítr a rovnou upravil své výhledy na celý rok směrem nahoru. Operátor nyní očekává přírůstek zákazníků v rozmezí 950 tisíc až 1,05 milionu, což ukazuje velkou důvěru v nastavený obchodní model a schopnost udržet si konkurenční výhodu na trhu.

Kromě finančních úspěchů firma nezaostává ani ve strategických inovacích. Krátce před oznámením výsledků představila novou podnikový službu SuperBroadband, která vznikla ve spolupráci se společností Starlink. Tento produkt přímo propojuje pokročilou mobilní síť s rychlým satelitním připojením, cílený na firemní zákazníky vyžadující nepřetržité a spolehlivé pokrytí kdekoliv na světě.

Během zveřejňování výsledků se logicky soustředila pozornost i na zmíněné informace o plánovaném spojení s Deutsche Telekom. Generální ředitel Srini Gopalan však odmítl komentovat jakékoliv dohady a jasně zdůraznil, že taková transakce by vyžadovala nezávislé schválení samotnými menšinovými akcionáři.

Spojení americké a evropské větve pod jednu střechu by otevřelo úplně novou kapitolu pro obě společnosti. Zatímco na pozadí probíhají složitá politická a strategická vyjednávání o budoucnosti holdingu, samotný byznys nadále přináší silné provozní výsledky a rozšiřuje své technologické partnerství. Trh dnes německou mateřskou firmu i její americkou divizi vnímá nejen jako spolehlivý zdroj pravidelných příjmů, ale především jako odolné podniky s obrovským strategickým potenciálem, které mají předpoklady dlouhodobě udávat tempo celému telekomunikačnímu odvětví.

Pro ty, kteří se chtějí vyhnout riziku výběru konkrétních akcií, existuje možnost diverzifikace. Řešením je ETF fond Invesco S&P 500 Equal Weight Communication Services, ve kterém mají obě zmíněné firmy své zastoupení. Tento ETF fond od začátku roku připsal 5,4 %, což předčí širší index S&P 500, jenž v témže období vzrostl o 4 %. Síla sektoru se projevuje i na pětiletém horizontu, kde fond přinesl zhodnocení 90 %, zatímco hlavní akciový index narostl o 70,5 %.

Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.