BlackRock spravuje 15 bilionů USD! Jak má rozložené portfolio největší správce peněz na světě?

Správce, který vydělává na objemu peněz

BlackRock není banka ani investiční fond, který by do akcií vkládal vlastní peníze. Spravuje peníze svých klientů v podobě důchodových fondů, pojišťoven, vlád, firem i běžných investorů a za tuto službu si účtuje poplatky. Čím více peněz má pod správou a čím dražší služby klienti využívají, tím vyšší jsou jeho příjmy.

Běžný člověk se k produktům firmy dostane zejména přes ETF značky iShares, podílové fondy nebo investiční řešení nabízená bankami a brokery. Instituce si mohou objednat také portfolio vytvořené na míru. BlackRock zároveň prodává systém Aladdin, který bankám, pojišťovnám a správcům pomáhá sledovat rizika a spravovat investice. Firma tak nestojí jen na fondech, ale i na technologiích a poradenství.

Akcie BlackRocku za poslední tři roky přinesly při započítání dividend výnos vyšší než 50 %, ale poslední období je slabší. Od začátku roku ztrácejí zhruba 4 % a za posledních dvanáct měsíců okolo 6 %. Trh zatím firmě nedal plný kredit za expanzi do soukromých trhů, do které BlackRock investoval desítky miliard USD. Výsledky rostou rychleji než akcie, což vytvořilo rozdíl mezi výkonem firmy a náladou investorů.

Rekordních 15,34 bilionu USD a kvartál nad očekáváním

Druhá čtvrtletní zpráva ukázala, že slabší vývoj akcií neodráží nízký zájem klientů. BlackRock zvýšil objem spravovaných aktiv meziročně o 22 % na rekordních 15,34 bilionu USD. Před rokem to bylo 12,53 bilionu USD a na konci prvního čtvrtletí 13,89 bilionu USD. Hranici 15 bilionů překonal jako první správce aktiv. Nevkročil však se svými vlastními penězi, ale se zhodnocením investic klientů.

Rozsah firmy lze přirovnat k ekonomice velké země, ovšem s omezením. Spravovaná aktiva jsou majetek nahromaděný během let, zatímco hrubý domácí produkt měří ekonomickou aktivitu za jediný rok. Přesto BlackRock spravuje více, než představuje roční ekonomický výkon všech zemí kromě Spojených států a Číny. Takto obrovský objem aktiv mu přináší i rostoucí politický vliv.

Tržby vzrostly o 31 % na 7,08 miliardy USD a překonaly očekávání analytiků na úrovni 6,73 miliardy USD. Upravený čistý zisk dosáhl 2,29 miliardy USD, meziročně o 22 % více. Upravený zisk na akcii vzrostl o 15 % na 13,91 USD, zatímco Wall Street čekala 12,59 USD. Tržby i zisk překonaly odhady. Upravená provozní marže se zvýšila na 45,9 %, nejvyšší úroveň za téměř pět let.

K růstu nepomohl jen vývoj na burzách. Klienti během čtvrtletí vložili do produktů BlackRocku čistých 192 miliard USD, oproti 68 miliardám USD před rokem. Za první pololetí dosáhly čisté přírůstky rekordních 321 miliard USD, tedy více než dvojnásobek oproti stejnému období minulého roku. Akciové produkty získaly 71,6 miliardy USD a dluhopisové 92 miliard USD. Nejvíce peněz směřovalo do dluhopisů a ETF, přičemž samotná nabídka iShares přilákala téměř 178 miliard USD.

Výsledky ukazují, proč je obchodní model BlackRocku dobře škálovatelný. Když rostou trhy, zvyšuje se hodnota již spravovaných investic. Jestliže současně přicházejí nové peníze, roste základ, ze kterého firma vybírá poplatky. Vyšší objem aktiv tak může navyšovat tržby bez srovnatelného růstu nákladů. Každý nový klient proto posiluje platformu. BlackRock zároveň zvýšil plán zpětných odkupů akcií na rok 2026 z 1,8 miliardy na 2 miliardy USD.

Investoři reagovali růstem akcií o více než 7 %, i když část zisku během následujících dní zmizela. Výsledkový den patřil mezi nejlepší za poslední rok, ale ani po něm BlackRock nedokázal držet tempo se širším americkým trhem. Silný kvartál zatím nezměnil celý rok, během kterého investoři preferovali jiné finanční a technologické společnosti.

Růst má přinést soukromý trh

Největší část klientských peněz drží BlackRock v akciích. Ty tvoří 8,9 bilionu USD, tedy 58 % všech aktiv. Dluhopisy a další úročené investice představují 3,4 bilionu USD neboli 22 %. Smíšené strategie mají 1,3 bilionu USD a peněžní produkty 1,1 bilionu USD. Alternativní investice dosahují 449 miliard USD, komoditní a měnové produkty 152 miliard USD a fondy spojené s kryptoměnami přibližně 49 miliard USD.

Přiložený přehled amerických akciových pozic ukazuje, že největšími jednotlivými investicemi jsou Nvidia s podílem 6,18 %, Apple s 5,87 %, Microsoft s 3,71 %, Amazon s 2,86 % a jedna třída akcií Alphabetu s 2,44 %. Pět největších cenných papírů tvoří 21,1 % a prvních deset 29,8 % zveřejněného portfolia. Ani největší firmy v něm tedy nedominují úplně.

V indexu S&P 500 dosahuje pět největších pozic podle přiložených údajů 25,9 % a prvních deset až 37,5 %. BlackRockovo americké akciové portfolio je tedy diverzifikovanější než samotný index S&P 500. Porovnání však není úplně přesné. Zveřejněné pozice BlackRocku zahrnují akcie držené napříč mnoha fondy a klientskými účty, zatímco S&P 500 má pevně stanovený soubor velkých amerických firem.

Velké podíly v technologických firmách nelze chápat jako výběr několika oblíbených akcií vedení. BlackRock je drží především proto, že řada jeho fondů kopíruje tržní indexy. Když Nvidia nebo Apple rostou a získávají větší váhu v indexech, automaticky roste i jejich zastoupení v portfoliích BlackRocku. Složení tedy do značné míry určuje trh, nejen rozhodnutí konkrétních manažerů.

Přibližně 41 % všech spravovaných aktiv je uloženo v ETF. Sama rodina iShares během čtvrtletí překročila 6 bilionů USD, přibližně dvojnásobek oproti období před třemi lety. ETF zůstávají hlavním motorem objemu, protože nabízejí nízké poplatky, snadný nákup na burze a přístup k tisícům akcií či dluhopisů v jediném produktu.

Vyšší poplatky však firma hledá mimo veřejných trhů. Alternativní investice tvoří jen 3 % aktiv, ale přinášejí asi 15 % základních poplatků. BlackRock proto utratil kolem 28 miliard USD za nákup správce infrastruktury Global Infrastructure Partners, specialistu na soukromé úvěry HPS Investment Partners a datovou společnost Preqin. Do roku 2030 chce v soukromých trzích získat 400 miliard USD nového kapitálu.

Příkladem této strategie je konsorcium vedené BlackRockem, které chce za 22,8 miliardy USD koupit 43 přístavů od CK Hutchison včetně terminálů u Panamského průplavu. Obchod zatím nebyl uzavřen kvůli odporu Pekingu a legislativním změnám v Panamě. Ukazuje však, že BlackRock už není jen prodejcem levných indexových fondů. Vstupuje do infrastruktury s politickým významem, kde může vydělávat více, ale zároveň nese vyšší právní a geopolitické riziko.

Průměrná cílová cena analytiků dle FactSetu dosahuje přibližně 1 313 USD. Ve srovnání s cenou kolem 1 038 USD to představuje potenciál přibližně 26 %. Analytici stále očekávají návrat růstu, cílové ceny však nejsou zárukou budoucího výnosu. Rekordních 15,34 bilionu USD potvrzuje schopnost získávat klienty, ale další růst zisku bude čím dál více záviset na soukromých trzích a technologiích.

Další novinky ze světa investování. Akcie společnosti můžete koupit ZDE.