Berkshire otevírá pokladnu. Abel začíná utrácet Buffettovy miliardy

Abel investuje miliardy do Alphabet i vlastních akcií

Warren Buffett předal Gregu Abelovi nejen vedení Berkshire Hathaway, ale i hotovostní rezervu, kterou téměř žádná jiná americká firma nemá. Nový CEO nyní začíná tyto peníze využívat. Berkshire investovala 10 miliard USD do Alphabetu, odkoupila vlastní akcie za přibližně 4,5 miliardy USD a po 14 čtvrtletích se opět stala čistým kupujícím akcií. Greg Abel převzal vedení Berkshire Hathaway v lednu poté, co Warren Buffett po šesti desetiletích odstoupil z pozice CEO. Buffett však ve svých 95 letech zůstává předsedou představenstva a nadále se podílí na velkých kapitálových rozhodnutích firmy.

První měsíce Abelovy éry naznačují viditelnou změnu v alokaci kapitálu. Hotovost Berkshire ke konci června klesla na 365,5 miliardy USD z rekordních 397,4 miliardy USD ke konci března. Stále jde o mimořádnou rezervu, ale po letech jejího hromadění se část peněz konečně přesouvá do akcií a zpětných odkupů. Berkshire během čtvrtletí podle výsledkové zprávy přidala do portfolia více než 21 miliard USD v akciích komerčních, průmyslových a dalších společností. Po započítání prodejů byla čistým kupujícím akcií ve výši téměř 20 miliard USD, čímž přerušila sérii 14 po sobě jdoucích čtvrtletí, během kterých byla čistým prodejcem.

Jedna velká investice je již známá. Berkshire vložila 10 miliard USD do mateřské společnosti Googlu Alphabet, přičemž investice má podpořit její další rozvoj v oblasti umělé inteligence. Buffett v červenci uvedl, že rozhodnutí inicioval on po konzultaci s Abelem. Alphabet se tak zařadil mezi šest největších akciových pozic Berkshire podle tržní hodnoty vedle American Express, Apple, Bank of America či Coca-Coly. Jména dalších společností, které Berkshire nakupovala, výsledková zpráva neuvádí. Ta budou známa až ze samostatného regulačního podání později v srpnu.

Výrazně se zrychlily i zpětné odkupy vlastních akcií. Berkshire během druhého čtvrtletí odkoupila své akcie přibližně za 4,5 miliardy USD. V prvním čtvrtletí přitom na odkupy vynaložila jen asi 235 milionů USD. Abel už v březnu oznámil obnovení zpětných odkupů po více než dvouleté pauze. První čtvrtletí investory příliš nepřesvědčilo, druhé už ukazuje, že společnost je připravena použít na odkupy výrazně větší kapitál. Přesto částka zůstala na spodní hranici očekávání. Investoři sledující Buffetta odhadovali na základě jeho červencového podání odkupy v rozmezí přibližně 5 až 11 miliard USD.

Berkshire nemá stanovený pevný program, podle kterého musí odkoupit konkrétní objem akcií. Akcie nakupuje pouze tehdy, když Buffett a Abel považují jejich cenu za nižší než vnitřní hodnotu společnosti. Většina nákupů během druhého čtvrtletí proběhla v červnu. Akcie Berkshire přitom ve čtvrtek dosáhly nového 52-týdenního maxima, což může ovlivnit atraktivitu dalších odkupů. Mezi lety 2018 a 2024 odkoupila Berkshire vlastní akcie celkem přibližně za 78 miliard USD.

Provozní zisk roste, slabším místem zůstává pojišťovnictví

Kapitálová rozhodnutí zastínila fakt, že samotný byznys Berkshire pokračoval v růstu. Provozní zisk meziročně vzrostl o 16,5 % na 12,983 miliardy USD z 11,16 miliardy USD. Právě provozní výsledek Buffett dlouhodobě označuje za vhodnější měřítko výkonnosti Berkshire než čistý zisk, který výrazně ovlivňují pohyby tržní hodnoty obrovského akciového portfolia a může proto mezi čtvrtletími prudce kolísat.

Výrobní, servisní a maloobchodní část Berkshire zvýšila zisk o 24,0 % na 4,47 miliardy USD. Berkshire Hathaway Energy dosáhla růstu zisku o 27,2 % na 891 milionů USD a železniční společnost BNSF zlepšila výsledek o 6,0 % na 1,56 miliardy USD. Slabším článkem bylo pojišťovnictví. Zisk z upisování pojistných rizik klesl o 13,1 % na 1,73 miliardy USD z 1,99 miliardy USD a příjmy z investic pojišťoven se snížily o 9,4 % na 3,06 miliardy USD.

Výrazně horší byl výsledek Geico. Jeho zisk z upisování pojistných rizik se propadl o 44,9 %, což podle analytičky CFRA Research Cathy Seifertové zaostávalo za výsledky dalších velkých amerických pojišťoven automobilů. Na druhou stranu Seifertová upozornila na dvě pozitiva: návrat výraznějších zpětných odkupů po několika letech a přibližně 10,5 % růst provozních tržeb za čtvrtletí.

Čistý zisk Berkshire se více než zdvojnásobil na 25,667 miliardy USD, respektive 17 868,44 USD na jednu akcii třídy A. Před rokem firma vykázala čistý zisk 12,37 miliardy USD nebo 8 600,89 USD na akcii. Výrazný nárůst však podpořil zejména účetní zisk z růstu hodnoty investic. Berkshire zároveň porovnávala výsledky s loňským obdobím, kdy zaúčtovala odpis hodnoty podílu v Kraft Foods ve výši 3,8 miliardy USD.

Berkshire mění směr, ale Buffettova disciplína zůstává

Největší otázka po Buffettově odchodu z pozice CEO zněla asi takto: co Greg Abel udělá s téměř 400 miliardami USD v hotovosti? Druhé čtvrtletí přineslo první část odpovědi. Abel hotovost nezačal agresivně rozhazovat ani ji nechystá utratit naráz. Začal ji však přesouvat tam, kde vedení vidí dostatečný výnos, tedy do vlastních akcií, veřejně obchodovaných společností a velkých akvizic.

Kromě nákupu Alphabetu Berkshire dokončila také akvizici amerického stavitele domů Taylor Morrison v hodnotě 6,8 miliardy USD. U této transakce se ale zdroje rozcházejí. Yahoo uvádí, že obchod byl uzavřen až v červenci, a proto se ještě neprojevil v čtvrtletních číslech. CNBC naopak píše, že pokles hotovosti během druhého čtvrtletí zahrnoval i uzavření této akvizice.

Důležitější než samotná jedna transakce je změna chápání odkazu legendy. Buffett v posledních letech opakovaně upozorňoval, že při vysokých valuacích nedokáže najít dostatek atraktivních příležitostí. Výsledkem bylo hromadění hotovosti a státních pokladničních poukázek. Druhé čtvrtletí 2026 je prvním výrazným signálem, že Berkshire opět nachází ceny, při nichž je ochotna nakupovat.

Investoři takový krok očekávali. Akcie Berkshire od začátku roku vzrostly jen asi o 4,8 %, zatímco index S&P 500 přidal přibližně 13 %. Za poslední tři měsíce však akcie Berkshire posílily o 9,5 %. Abel tak zatím nemění základní DNA společnosti. Berkshire stále drží 365,5 miliardy USD v hotovosti a ekvivalentech a při zpětných odkupech se řídí stejnou disciplínou jako za Buffetta. Rozdílem je, že po letech čekání se část této hotovostní rezervy začíná opět přesouvat do práce.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.