Berkshire Hathaway drží najvíce hotovosti na světě, co Big Tech?

Éra po Buffettovi

Berkshire Hathaway prochází klíčovým obdobím hledání nové provozní rovnováhy. Po desetiletích pod ikonickým vedením Warrena Buffetta převzal otěže Greg Abel, který musí navigovat tento obrovský konglomerát přes složité tržní prostředí.

Investiční komunita bedlivě sleduje každý strategický krok nového vedení, přičemž akcie společnosti v posledních letech těžily především ze svého defenzivního charakteru a makroekonomického prostředí, v němž panovaly vysoké úrokové sazby. Samotný podnik stojí na masivních pilířích železniční dopravy, energetiky a maloobchodu, ale trh neustále hledá potvrzení, že firma si udrží svou sílu i nadále.

Zveřejnění výsledků za čtvrtý kvartál roku 2025 ukázalo, že i tato stabilní instituce čelí výzvám. Klíčový provozní zisk celého podniku klesl o 29,3 % na 10,2 miliardy USD, protože hlavní motor holdingu zpomalil v důsledku silného konkurenčního tlaku a vyšších nákladů.

Hodnota tohoto podniku od začátku roku klesla o 1,5 % a od svých maxim se vzdálila již o 9,0 %, což u investorů vyvolává otázky ohledně budoucí dynamiky růstu. Kromě současných provozních výzev musí nové vedení řešit i starší pozice. Tou nejvýraznější je plánovaný prodej 27 % podílu v potravinářské společnosti Kraft Heinz, jehož hodnota se pohybuje na úrovni přibližně 7,3 miliardy USD.

Tato obrovská pozice dlouhodobě ztrácela na síle, jelikož celý potravinářský sektor bojuje se změnou spotřebitelských návyků a rozšířením moderních léků na redukci váhy. Připravovaný odprodej je pro širokou veřejnost důkazem, že nové vedení se nebojí zbavit se dlouhodobě ztrátových položek v portfoliu. Tímto krokem si firma čistí stůl a připravuje si půdu pro další strategické kroky, v čele s navyšováním volných zdrojů.

Největší zásoba volných prostředků na světě

Právě tato zmíněná disciplína a opatrnost přivedly společnost k absolutnímu světovému prvenství, které mění pohled na její skutečnou vnitřní sílu. Podle nejnovějších dostupných údajů disponuje holding suverénně největším objemem hotovosti a krátkodobých investic na světě, který dosáhl ohromujících 381,7 miliardy USD.

Tyto volné prostředky aktuálně tvoří zhruba 31,0 % celkových aktiv společnosti, což představuje absolutní historické maximum v historii firmy. Zatímco mnohé jiné instituce ve finančním sektoru drží velké rezervy jen kvůli splnění přísných regulačních pravidel, v tomto případě jde o čistě strategické vyčkávací rozhodnutí.

Berkshire na čele s Alebem aktuálně parkuje tuto astronomickou likviditu ve velké míře do bezpečných a krátkodobých amerických státních dluhopisů. Tento razantní krok bezpochyby ukazuje, že management považuje současná ocenění podniků na burzách za příliš vysoká a striktně odmítá nakupovat drahá aktiva. Skupina už dvanáct čtvrtletí po sobě vystupuje na trhu jako čistý prodejce, přičemž nedávno výrazně snižovala i své obrovské pozice v takových gigantech, jako jsou Apple a Bank of America.

Tady se přirozeně doplňuje širší obraz o tom, jak jsou volné zdroje rozloženy napříč globální ekonomikou. Z padesáti společností s největší hotovostí na světě patří celých 1,2 bilionu USD právě finančnímu sektoru. Za americkým holdingem s velkým odstupem následuje čínský státní konglomerát CITIC Limited s rezervou 171,5 miliardy USD a japonská makléřská společnost Daiwa Securities Group s objemem 131,4 miliardy USD. Tyto instituce tvoří pevnou páteř globálního finančního systému, ale jejich motivy se výrazně liší od amerického lídra, který si tento kapitál připravuje na nákupy v obdobích tržních propadů.

Odměrný přístup technologických lídrů

Při pohledu na globální žebříček největších držitelů volných prostředků vidíme velmi zajímavý kontrast s moderním technologickým sektorem. MAG 7 společně drží přibližně 597 miliard USD, přičemž například společnost Alphabet má k dispozici 126,8 miliardy USD a prodejce Amazon disponuje částkou 126,3 miliardy USD.

Tyto korporace jsou díky povaze svého obchodního modelu dokonalými stroji na peníze, protože jejich vynikající zisková marže okamžitě přeměňuje tržby na silný cash flow. Pozoruhodné však je, že ačkoliv nyní masivně budují novou infrastrukturu pro umělou inteligenci, tyto nákladné projekty raději financují prostřednictvím dluhu a svou vlastní hotovost si úzkostlivě hlídají.

I přes obrovské miliardové přebytky se vedení v Omaze vůbec neženou s jejich rozdělováním přímo mezi investory. Greg Abel nedávno jasně odmítl zavedení dividendy a v posledním čtvrtletí nerealizoval žádné významné buybacky.

Místo toho cílevědomě čeká na výraznější cenový propad na trzích. Každá chybějící akvizice obrovských rozměrů sice momentálně opticky brzdí rychlejší růst, ale zároveň vytváří bezpečný přístav pro akcionáře v případě příchodu nečekané hospodářské krize.

Při posuzování celkové hodnoty tohoto obrovského holdingu se pozornost analytiků zaměřuje na tradiční ukazatele. Metrika forward P/E se aktuálně pohybuje na úrovni 24,5, což je blízko historickým maximům samotné firmy. Zároveň je to o něco vyšší valuace než u indexu S&P 500, který se obchoduje za 21,38násobek svých očekávaných zisků.

Obrovská tržní kapitalizace technologických firem často zastíňuje jiný klíčový ukazatel, kterým jsou celkové generované tržby. Ve srovnání s ostatními giganty, jako je maloobchodní řetězec Walmart či ropná společnost Saudi Aramco, patří Berkshire stále mezi absolutní elitu a aktuálně drží osmé místo.

Celý tento vývoj jasně potvrzuje defenzivní charakter investice do této firmy. Konglomerát dnes představuje zajištěnou defenzivní pevnost, která se soustřeďuje především na ochranu obrovského kapitálu. Místo nakupování za každou cenu si svůj volný cash flow přísně hlídá a je připraven udeřit plnou silou až tehdy, když se na obzoru objeví skutečná celosvětová sleva.

Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.