Benzín je o polovinu dražší. Americká inflace po 3 letech požírá růst mezd

Duben ukázal, že energetický šok už nelze ignorovat

Duben přinesl v USA nečekané zvýšení inflace. Meziroční růst indexu spotřebitelských cen dosáhl 3,8 %, což je nárůst oproti březnovým 3,3 % a zároveň nejvyšší úroveň téměř za tři roky, konkrétně od května 2023. Výsledek odpovídal očekáváním, ale jeho složení je pro trh i domácnosti nepříjemné. Na první pohled může jádrová inflace vypadat mírněji. Ceny bez volatilních komponent, tedy potravin a energií, stouply meziročně o 2,8 %, což je více než očekávaných 2,7 % a také více než březnových 2,6 %.

Ale domácnosti nežijí v tabulkách centrální banky. Nemohou z rozpočtu vypustit benzín, energie, letenky ani potraviny. Právě zde je největší tlak. Hlavním viníkem je válka s Íránem a omezený tok energií přes Hormuzský průliv. Ten patří ke klíčovým cestám světového obchodování s ropou a obvykle jím proteče přibližně pětina světové produkce. Jakmile se tento tok zpomalí, dopady pociťuje nejen energetický sektor, ale celá ekonomika.

Ropa Brent vyletěla ze zhruba 70 USD za barel před začátkem konfliktu až na 118 USD koncem dubna. Na začátku úterý se držela nad 107 USD za barel. Tento vývoj se rychle promítl do cen výrobků z ropy, zejména benzínu a leteckého paliva. Ceny benzínu podle dubnových dat CPI vzrostly jen za duben o 5,4 % a meziročně o 28,4 %. Od začátku války s Íránem 28. února zdražil benzín zhruba o polovinu.

Průměrná cena benzínu v USA byla v úterý 4,50 USD za galon, zatímco před rokem to bylo asi 3,14 USD. Výrazně zdražily i letenky. Ceny letecké dopravy jsou meziročně vyšší o 20,7 %, což ukazuje, jak rychle se zvýšené náklady na letecké palivo přenášejí na cestující. Pro spotřebitele to znamená, že tlak nespadá jen na jednu položku. Zdražují náklady na cestu do práce, dovolenou, přepravu zboží i každodenní nákupy.

Mzdy po letech poprvé nestačí

Američtí spotřebitelé vstupují do stále náročnější fáze. Ekonom Mark Zandi z Moody’s upozornil, že domácnosti budou mít problém situaci zvládat delší dobu. Nejde o jednorázový výkyv cen na pumpě. Vyšší ceny ropy se začínají promítat do dalších částí rozpočtu. Finanční analytik Stephen Kates z Bankrate situaci označil za „dvojité sevření“. Domácnosti řeší současně prudký růst cen benzínu a pomalejší, ale trvalý růst dalších základních výdajů. Prakticky to znamená, že stále těžší je přesouvat peníze mezi kategoriemi, protože zdražuje většina klíčových položek najednou.

Tlak je vidět i u potravin. Vyšší ceny nafty zvyšují náklady na dopravu potravin do obchodů. Tyto náklady se do finálních cen nepromítají okamžitě díky smlouvám, palivovým příplatkům a dodavatelským zpožděním, což celý proces prodlužuje.

Dalším problémem jsou hnojiva, která patří mezi důležité komodity procházející přes Hormuzský průliv. Pokud ceny hnojiv rostou nebo dochází k problémům v dodávkách, tlak se postupně přesouvá i na farmáře a potravinový řetězec. Dubnová data ukázala, že ceny potravin meziročně vzrostly o 3,2 %. Nejvíce je to vidět u masa – cena hovězího vzrostla o 14,8 %. V Los Angeles se začátkem dubna libra mletého hovězího prodávala kolem 6,49 až 8,96 USD, což je často více než federální minimální hodinová mzda 7,25 USD. Je to silný symbol toho, jak inflace zasahuje životy běžných domácností.

Nejnovější údaje zároveň ukazují, že růst cen začal převyšovat růst mezd. Za posledních 12 měsíců klesla kupní síla hodinové mzdy o 0,3 %. Šlo o první pokles kupní síly od dubna 2024 a největší od roku 2023. Hlavní ekonomka Navy Federal Credit Union Heather Longová shrnula situaci slovy: inflace poprvé za tři roky zcela odčerpává mzdy. Pro střední třídu a nízkopříjmové domácnosti je to obzvlášť bolestivé, protože mají menší prostor pro manévrování s výdaji, nižší úspory a větší podíl rozpočtu vázaný na nezbytné položky.

Warsh přebírá Fed v nejtěžší době

Aktuální inflační data přicházejí v citlivém politickém i měnovém okamžiku. Tento pátek končí funkční období Jeromea Powella jako předsedy Federálního rezervního systému (Fed). Kevin Warsh ho nahradí s obavami, které provázely i Powellovo působení: inflací.

Dubnový CPI je pro Warsha nežádoucím dárkem. Nedávno ještě prosazoval snížení úrokových sazeb, ale nová data mu tento plán značně komplikují. Jak upozornila reportérka Barron’s Nicole Goodkindová, debata se přesouvá z otázky, kdy Fed sazby sníží, na otázku, zda je nebude muset zvýšit, pokud se válka bude protahovat.

Fed stojí před jasným problémem. Centrální banka usiluje o návrat inflace k cíli 2,0 %, což se nepodařilo od roku 2021. Dubnových 3,8 % znamená znovu přiblížení k hranici 4,0 %, což Fed nemůže přehlížet, ani když část tlaku pochází z geopolitického šoku. Pokud by sazby snížil příliš brzy, mohl by podnítit inflační očekávání. Když je udrží vysoko, domácnostem nezlepší dostupnost úvěrů, hypoték ani spotřebitelského financování.

Výsledkem je pravděpodobnost, že sazby zůstanou neměnné delší dobu. Do konce roku 61 % analytiků očekává, že sazby zůstanou beze změn. Téměř třetina čeká spíše jejich zvýšení. Katherine Judgeová z CIBC dodala, že dubnová data teprve naznačují širší přenos ropného šoku do hlavních složek inflace. Podle ní může roční inflace v květnu ještě vzrůst, což Fed odradí od změn, dokud nepřijde důkaz o trvalém poklesu cen ropy.

I kdyby se geopolitické napětí zmírnilo, návrat k normálu nemusí být rychlý. Ekonom Brian Bethune z Boston College upozornil, že ani obnovení průchodnosti Hormuzského průlivu nezaručuje okamžitý restart dodavatelských řetězců do situace z ledna nebo února. Pesimistický scénář počítá s tím, že návrat k předválečným podmínkám může trvat šest až devět měsíců.

To je zásadní zpráva pro trh. Inflace se nemusí otočit hned, i kdyby se geopolitická situace zlepšila. A pokud ceny ropy, dopravy a potravin zůstanou vysoké déle, Fed nebude mít prostor k rychlému uvolnění měnové politiky. Americká ekonomika tak vstupuje do složité fáze. Růst cen se opět zrychluje, reálné mzdy klesají, domácnosti čelí tlaku a Fed mění vedení právě ve chvíli, kdy trh začíná uvažovat, zda dalším krokem není spíše zvýšení než snížení sazeb. Inflace se vrátila jako každodenní položka za benzín, potraviny a letenky. A proto je pro investory i domácnosti tak nebezpečná.

Další novinky ze světa investování
Akcie různých společností můžete koupit ZDE.