Azure překročil 100 miliard USD. Microsoft ukázal, že AI už není jen drahý slib

AI i nadále představuje hrozbu

Microsoft se za poslední dekádu vypracoval z výrobce Windows na jednoho z největších dodavatelů technologií pro firmy. Zákazníci předplácejí balík Microsoft 365, využívají podnikový software Dynamics a pronajímají si výpočetní výkon přes cloudovou platformu Azure. Portfolio doplňují LinkedIn, programátorská platforma GitHub a herní divize Xbox.

Základem tohoto podnikání jsou pravidelné platby za služby, které firmy používají každý den a jen těžko je mohou ze svého fungování odstranit. Tento model přináší Microsoftu stabilní příjmy a pomohl mu vyrůst mezi nejhodnotnější společnosti světa. Nástup generativní umělé inteligence mu zároveň otevřel další prostor pro růst. Díky spolupráci s OpenAI začal nové funkce přidávat do Microsoftu 365, GitHubu, vyhledávače Bing i cloudové platformy Azure.

V roce 2026 se však pohled investorů obrátil. Akcie od začátku roku klesly o 17,5 % a za posledních 12 měsíců ztratily přibližně 24 %. Microsoft se tak stal nejslabším členem skupiny největších amerických technologických společností. Trh přestal věřit samotným slibům o AI a začal se ptát, kdy se miliardové investice vrátí.

Druhá obava se týkala tradičního softwaru. Nové nástroje dokážou psát texty, vytvářet prezentace, programovat či analyzovat data. Investoři proto řešili, zda umělá inteligence zvýší hodnotu programů jako Word, Excel a GitHub, nebo naopak umožní novým konkurentům nahradit produkty, ze kterých Microsoft roky financoval svůj růst.

Rizikem zůstává také závislost na OpenAI. V lednu bylo přibližně 45 % smluvně dohodnutých budoucích příjmů Microsoftu v hodnotě 625 miliard USD spojených právě s tvůrcem ChatGPT. Firma však musí rozhodovat, zda omezené množství výkonných procesorů poskytne zákazníkům Azure, vlastním výzkumníkům nebo produktům jako Microsoft 365 Copilot, jelikož kapacita přidělená jedné skupině přirozeně chybí té druhé.

Azure překročil hranici, na kterou čekal celý trh

Výsledky za čtvrtý fiskální kvartál ukázaly, že poptávka navzdory pochybnostem neoslabuje. Tržby Microsoftu vzrostly meziročně o 18 % na 90,01 miliardy USD, zatímco analytici očekávali 87,62 miliard USD. Upravený zisk na akcii dosáhl 4,74 USD oproti odhadu 4,24 USD. Čistý zisk se zvýšil o 31 % na 35,77 miliardy USD.

Část zlepšení ale nepocházela přímo z běžného podnikání. Microsoft zaúčtoval zisk 3,2 miliardy USD z růstu hodnoty svého podílu ve společnosti Anthropic a nižší náklady spojené s programem dobrovolných odchodů zaměstnanců. Herní divize Xbox naopak výsledky zatížila odpisem hodnoty majetku.

Tržby divize Intelligent Cloud, která zahrnuje Azure a serverové produkty, vzrostly o 31,6 % na 39,31 miliardy USD. Samotný Azure zrychlil růst ze 40 % na 43 %, i když analytici očekávali přibližně 40 %. V novém čtvrtletí vedení počítá se zrychlením na 45 %. Azure zároveň poprvé překročil 100 miliard USD ročních tržeb a meziročně vzrostl o 41 %. Stále zůstává menší než Amazon Web Services, ale je větší než Google Cloud.

Výsledky zmírnily i obavy o tradiční programy. Divize Productivity and Business Processes, která zahrnuje Microsoft 365, LinkedIn a Dynamics, zvýšila tržby o 14,3 % na 37,85 miliardy USD a opět překonala očekávání. Tento segment přinesl vyšší tržby, než analytici předpokládali, již šestnáct čtvrtletí v řadě.

Microsoft 365 Copilot si již předplácí více než 30 milionů uživatelů, zatímco v dubnu jich bylo přes 20 milionů. Na první pohled jde stále jen o menší část ze stovek milionů uživatelů kancelářského balíku, ale tempo růstu ukazuje, že firmy jsou ochotné za nové funkce platit. GitHub Copilot má podle vedení už 50 milionů uživatelů. AI se tak postupně začíná měnit na předplatné, nikoliv jen na drahý experiment. Slabším místem zůstává spotřebitelská část podnikání. Tržby divize zahrnující Windows, zařízení, vyhledávání a Xbox klesly o 4,4 % na 12,85 miliardy USD. Příjmy Xboxu se snížily o 10 % a prodej licencí Windows výrobcům počítačů spolu se zařízeními klesl o 7 %.

Backlog nadále roste

Největší otázkou zůstávají investice. Microsoft během jediného čtvrtletí vynaložil na kapitálové výdaje a finanční pronájmy 41 miliard USD, meziročně o 69 % více. Peníze směřovaly především do datových center, procesorů, síťových zařízení a budov potřebných pro provoz cloudu a umělé inteligence. Vysoké investice již zasahují hotovost. Volný peněžní tok klesl o 23 % na 19,64 miliardy USD, přestože tržby i zisk výrazně vzrostly. Microsoft tedy vydělává více, ale ještě rychleji buduje infrastrukturu, kterou bude využívat během následujících let.

Finanční ředitelka Amy Hoodová potvrdila, že kapitálové výdaje v kalendářním roce 2026 dosáhnou přibližně 175 miliard USD. Toto číslo je nižší než původně uváděných přibližně 190 miliard USD, rozdíl ale nevznikl zrušením projektů. Microsoft prodlouží účetní životnost kancelářských a datových budov z 15 na 25 let a větší část budoucích pronájmů bude vykazovat jako provozní pronájmy. V praxi to znamená, že část nákladů se rozloží na delší období nebo přesune do jiné účetní kategorie. Firma nepřestává stavět datová centra. Hoodová dokonce očekává, že kapitálové výdaje ve fiskálním roce 2027 dále porostou, protože zákazníci požadují více kapacity.

Poptávku podporují i podepsané smlouvy. Microsoft eviduje budoucí smluvní příjmy v hodnotě 678 miliard USD. Mezikvartální růst přitom podle firmy pocházel především od běžných podnikových zákazníků, nikoliv od vývojářů největších modelů. To je důležité, protože naznačuje, že tento růst Azure nestojí pouze na OpenAI.

Vedení zároveň očekává v následujícím čtvrtletí tržby od 89,85 do 90,95 miliardy USD, což při středu rozpětí znamená růst přibližně o 16 %. Analytici před výsledky zůstávali převážně pozitivní. Jedenáct z dvanácti sledovaných analytiků doporučovalo akcie koupit a průměrná cílová cena dosahovala přibližně 549 USD. Citi snížila cílovou cenu na 570 USD a Evercore ji zvýšila na 525 USD, přičemž obě společnosti si ponechaly pozitivní hodnocení. Po poklesu se Microsoft obchoduje přibližně za 21,3násobek očekávaného zisku, zatímco jeho desetiletý průměr je 27,5násobek. Google dosahuje přibližně 25násobek, Amazon 27násobek a Meta 18násobek.

Výsledky ukázaly, že cloud i tradiční software rostou rychleji, než trh očekával, a zákazníci začínají platit za Copilot ve větším rozsahu. Zároveň však zůstává pravdou, že Microsoft musí každý rok investovat částku srovnatelnou s tržbami velké průmyslové společnosti. Gigant tak dokázal, že umí vydělávat na AI, ale stále musí přesvědčit investory, že příjmy porostou rychleji než náklady na jejich vybudování.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.