Apple vystřídal Nvidii na pozici nejhodnotnější společnosti světa

Ekosystém, který funguje

Největší výhodou Apple je loajální zákaznická základna a ekosystém zařízení, služeb a aplikací, ze kterého se uživatelům nechce odcházet. Apple přitom v poslední době čelil kritice za pomalý vývoj umělé inteligence. Místo nákladného boje dohánět konkurenci vlastními modely se však rozhodl využít technologie externích partnerů a propojit je se svým ekosystémem. To, co bylo vnímáno jako slabina, se tak může proměnit ve výhodu. Firma už uzavřela dohodu s Googlem o využití modelů Gemini pro novou Siri, zatímco ChatGPT od OpenAI má zůstat dostupný pro vybrané složitější požadavky.

Základem podnikání zůstává iPhone, ale Apple už dávno není jen výrobcem telefonů. Prodává počítače Mac, tablety iPad, hodinky Apple Watch, sluchátka AirPods a další zařízení, která mezi sebou jednoduše komunikují. Apple zároveň vydělává na App Store, cloudu, platbách, hudbě, Apple TV a dalších předplatných, která přinášejí pravidelnější příjmy než cyklický prodej hardwaru.

Síla tohoto modelu se projevila i ve výsledcích. Ve druhém kvartálu 2026 zvýšil Apple tržby o 17 % na 111,2 miliardy USD a vedení už v lednu oznámilo, že počet aktivních zařízení překročil 2,5 miliardy. Každé nové zařízení přitom rozšiřuje prostor pro aplikace, předplatné a budoucí funkce umělé inteligence.

Důležitá je také schopnost firmy proměňovat prodej na hotovost. Za posledních 12 měsíců dosáhl volný cash flow 129 miliard USD. Takto velký přísun hotovosti umožňuje firmě financovat vývoj nových produktů, vyplácet dividendy a zpětně skupovat vlastní akcie bez investic v takové velikosti, jakou vidíme u konkurence.

Investoři tuto kombinaci růstu a loajality ocenili. Akcie Apple od začátku roku vzrostly přibližně o 23 % a za posledních 12 měsíců o 57,8 %. V pátek 17. července uzavřely na 333,74 USD, což je nový rekord. Růst podpořily silné prodeje iPhonu 17, očekávání kolem nové Siri, připravovaná zařízení a možné zdražení prémiových modelů. Trh opět platí za jistotu, že Apple dokáže ze stávající zákaznické základny generovat vyšší tržby, aniž by musel každý rok nacházet úplně nový trh.

Souboj o první místo

Soutěž o pozici nejhodnotnější firmy světa se v pátek několikrát změnila. Apple během obchodování zvýšil tržní hodnotu přibližně na 4,9 bilionu USD a na chvíli se dostal před Nvidii. Rozdíl přitom činil jen několik miliard USD, tedy zlomek hodnoty obou společností. K závěru však Nvidia část ztrát smazala a skončila těsně před Apple.

I krátké prvenství mělo symbolický význam. Apple se dostal na čelo poprvé od dubna 2025, zatímco Nvidia držela titul nejhodnotnější firmy téměř nepřetržitě od června 2025, kdy předběhla Microsoft. V říjnu se výrobce čipů stal první firmou s hodnotou 5 bilionů USD. Nvidia zatím vede AI boom, protože její grafické procesory se staly základem datových center, na kterých firmy trénují a provozují jazykové modely.

V posledních měsících se však nálada změnila. Investoři začali více řešit, zda stovky miliard USD do čipů, serverů a datových center přinesou dostatečně rychle nové příjmy. Akcie Nvidie v pátek klesly o více než 2 %, během dne ještě více a výprodej zasáhl i další výrobce čipů.

Právě zde se zdánlivé zaostávání Apple proměnilo ve výhodu. Firma vyvíjí vlastní modely a představila novou generaci Apple Intelligence i přepracovanou Siri, ale nestaví datová centra v rozsahu Microsoftu, Alphabetu, Amazonu či Metam. HSBC odhaduje, že kapitálové výdaje Apple dosahují přibližně 2,5 % tržeb, zatímco u velkých provozovatelů cloudu je to kolem 39 %. Apple zvolil výrazně lehčí investiční model a AI chce monetizovat skrze nová zařízení, služby a hlubší připoutání uživatelů ke svému ekosystému.

Po 15 letech přijde nový šéf

Největší změna přijde ve vedení. Tim Cook zatím z funkce neodešel, ale 1. září 2026 ji předá dosavadnímu šéfovi hardwarového vývoje Johnu Ternusovi. Cook se má stát výkonným předsedou správní rady, takže z firmy zcela nezmizí. Ternus převezme Apple na historickém maximu, ale zároveň v době, kdy trh očekává úspěšnou novou Siri, další hardwarové inovace a hladký přechod po patnácti letech Cookova vedení.

Druhou výzvou je vztah s OpenAI. Apple před pár dny podal žalobu, v níž firmu a dva bývalé zaměstnance obvinil z odcizení obchodních tajemství souvisejících s vývojem hardwaru. OpenAI se snaží proniknout ze softwaru do spotřebitelských zařízení a zaměstnává více než 400 bývalých pracovníků Apple. Spor se týká budoucnosti zařízení, která by mohla oslabit postavení iPhonu jako hlavní brány k digitálním službám.

Třetí výzvou jsou rostoucí ceny paměťových čipů. Tim Cook už připustil, že zdražování produktů bude kvůli nedostatku pamětí a úložišť nevyhnutelné. Výrobci čipů přesouvají kapacitu do výnosnějších pamětí pro AI servery, čímž rostou náklady na iPhony, Macy a iPady. Apple bude testovat svou cenovou sílu. Morgan Stanley očekává, že vyšší ceny mohou zvýšit zisk na akcii ve třetím čtvrtletí o 2 % až 4 % a za celý fiskální rok 2027 přibližně o 1 %, pokud poptávka výrazně neoslábne.

Největší problém pro nového investora je ocenění. Apple se obchoduje za přibližně 36násobek očekávaného zisku, což je výrazně více než desetiletý průměr kolem 22násobku forward P/E. Nvidia se pohybuje kolem 20násobku, Alphabet asi na 27násobku a Microsoft kolem 21násobku. Kvalita firmy je tedy zaplacena už vysoko a další růst akcií si vyžádá rychlejší růst zisku, úspěšné produkty nebo další zvýšení cen.

Právě proto jsou analytici rozděleni. HSBC zvýšila doporučení na koupit a cílovou cenu na 366 USD, Morgan Stanley ocenil firmu na 360 USD. Na opačné straně stojí KeyBanc s doporučením prodávat a cílem 250 USD, protože se obává pomalejší výměny iPhonů a slabšího růstu služeb. Průměrná cílová cena přibližně 318 USD leží pod aktuálním kurzem. I když konsenzus zůstává mírně nákupní, Wall Street firmě věří víc než jejímu ocenění.

Apple tak vstupuje do další fáze z pozice síly, ale laťka je nastavena vysoko. John Ternus musí zvládnout nástup po Timu Cookovi, proměnit novou Siri a další AI funkce v důvod pro výměnu zařízení, ubránit výrobní know-how před OpenAI a zároveň přenést vyšší náklady na zákazníky bez poškození poptávky.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.