AMD zdvojnásobilo tržby datových center. Akcie přesto klesly o 8 %

Z outsidera se stal největší vyzyvatel Nvidie

Ještě před deseti lety investoři u AMD řešili spíše přežití než útok na technologické lídry. Intel ovládal serverové procesory, Nvidia grafické čipy a hodnota AMD se pohybovala kolem 2 miliard USD. Pod vedením Lisy Su se však firma zaměřila na výkonnější produkty, modulární návrh čipů a spolupráci s TSMC. Z problémové firmy vyrostl konkurent, který dnes bojuje o jeden z nejdůležitějších technologických trhů. Více o tom, jak se firmě daří pod vedením Lisy Su, se dočtete v článku níže.

Procesory Ryzen jsou určeny především pro osobní počítače, EPYC pro servery, grafické karty Radeon pro počítače a akcelerátory Instinct pro umělou inteligenci. Samotné čipy pro firmu vyrábí především tchajwanská společnost TSMC. AMD se soustředí především na jejich vývoj, software a spojování jednotlivých technologií do řešení pro datová centra, výrobce počítačů a průmyslové podniky.

Nástup umělé inteligence změnil postavení firmy. Grafické procesory jsou potřebné při tréninku a provozu modelů, ale roste i význam serverových procesorů, které řídí ostatní úkoly v datovém centru. AMD proto může získávat na úkor Nvidie v akcelerátorech a Intelu v procesorech. Datová centra jsou hlavním motorem, i když náskok Nvidie v AI čipech i softwaru zůstává velký.

Investoři tuto možnost ocenili předem. Ještě v dubnu minulého roku se akcie AMD nacházely přibližně 60 % pod svým dosavadním maximem, od té doby se nálada investorů výrazně změnila. Akcie jsou za posledních 12 měsíců výše přibližně o 197 % a od začátku roku o 132 %.

Forward P/E AMD dosahuje přibližně 58, zatímco desetiletý průměr firmy je kolem 36. Pro srovnání, akcie Nvidie za poslední rok vzrostly o 19 % a od začátku roku o 12 %, ale obchodují se jen za cca 21,2násobek očekávaného zisku. AMD je tak podle tohoto ukazatele výrazně dražší než dominantní lídr trhu.

Datová centra zdvojnásobila tržby

Druhý kvartál ukázal, proč se trh na AMD dívá jinak než před rokem. Tržby vzrostly meziročně o 50 % na rekordních 11,54 miliardy USD a překonaly očekávaných 11,28 miliardy USD. Upravený zisk na akcii dosáhl 1,66 USD oproti odhadu 1,62 USD. Čistý zisk vzrostl z 872 milionů na 2,3 miliardy USD.

Nejdůležitější byl segment datových center. Jeho tržby vzrostly o 107 % na 6,7 miliardy USD a tvořily 58 % celkových příjmů. Růst podpořily procesory EPYC i akcelerátory Instinct. Provozní marže segmentu dosáhla 31 %, zatímco upravená provozní marže celé firmy stoupla na 27 %.

Ostatní části rostly pomaleji. Klientský segment s procesory Ryzen zvýšil tržby o 23 % na 3,1 miliardy USD, ale herní divize klesla o 31 % na 779 milionů USD. Segment vestavěných řešení vzrostl o 19 % na 977 milionů USD. Růst je stále více koncentrován na serverové produkty, což zvyšuje význam investic cloudových společností. Vedení zároveň zvýšilo kapitálové výdaje na 808 milionů USD z 282 milionů USD před rokem. Firma sice nevlastní nejpokročilejší továrny, ale přechod od samostatných čipů k kompletním systémům vyžaduje více vývoje a testování.

Výhled na třetí kvartál na první pohled zklamání nepřinesl. AMD očekává tržby 13 miliard USD s možnou odchylkou 300 milionů USD, zatímco analytici čekali přibližně 12,52 miliardy USD. Upravená hrubá marže má zůstat kolem 56 %. Lisa Su také tvrdí, že poptávka po akcelerátorech i procesorech roste rychleji, než firma původně čekala. Ve druhé polovině roku by měl prodej serverových produktů vzrůst o více než 80 % a tržby datových center se mají v roce 2027 více než zdvojnásobit. Po prudkém růstu akcií však ani dobré výsledky nestačily a titul po zavření trhu klesl přibližně o 8 %.

Helios musí proměnit objednávky v zisk

Nejdůležitějším produktem další fáze je Helios. Jde o celý serverový stojan, který spojuje akcelerátory Instinct, procesory EPYC, síťové čipy Pensando a software ROCm. Společnost tak už neprodává pouze jednotlivé součástky, ale systém připravený pro rozsáhlá datová centra. Helios mění způsob konkurence, protože firma začíná soupeřit s kompletními řešeními Nvidie.

První systémy mají v tomto kvartálu směřovat k zákazníkům jako Meta, OpenAI a Oracle, přičemž výraznější růst dodávek se očekává ve čtvrtém kvartálu. Microsoft plánuje Helios nasadit v Azure a mezi další partnery patří Anthropic. AMD už získalo důležitá jména potvrzující technickou důvěryhodnost. Rozhodující bude objem dodávek, jejich spolehlivost a tržby, které přinesou v roce 2027.

Největší překážkou zůstává software. Nvidia si kolem platformy CUDA vybudovala nástroje a zkušenosti, které vývojáři používají léta. Přechod na ROCm proto neznamená pouze výměnu hardwaru. Zákazníci musejí upravit programy, ověřit výkon a zaškolit týmy. Software stále chrání náskok Nvidie, a to i kdyby AMD nabídlo srovnatelné parametry nebo nižší náklady na výpočet.

Rizikem jsou i podmínky velkých kontraktů. Meta a OpenAI získaly opční práva společně až na 320 milionů akcií AMD, která se uvolňují podle objemu dodávek a splněných cílů. Dohody pomáhají získat velké zákazníky, ale mohou zředit podíl současných akcionářů. Růst tak není pro investory zadarmo a jeho kvalita bude záviset také na maržích, nejenom na hodnotě objednávek.

Výsledky potvrdily, že AMD už není jen záložním dodavatelem pro případ nedostatku čipů Nvidie. Datová centra rostou trojciferným tempem, procesory EPYC získávají podíl a Helios rozšiřuje nabídku na celé systémy. Forward P/E kolem 58 však ponechává malý prostor pro zpoždění, slabší marže nebo problémy se softwarem. Z obratu se stal test realizace a další směr akcií nebude záviset na počtu oznámených partnerství, ale na tom, kolik systémů AMD skutečně dodá a jaký zisk z nich vytvoří.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE