Z firmy na hraně přežití vyrostl soupeř pro Nvidii
Ještě před deseti lety patřilo AMD mezi firmy, u kterých investoři řešili spíše přežití než útok na technologické lídry. Intel ovládal trh serverových procesorů, Nvidia si budovala náskok ve výpočtech pro umělou inteligenci a hodnota AMD se pohybovala jen kolem 2 miliard USD. Pod vedením Lisy Su, která se stala generální ředitelkou v roce 2014, se však podnik proměnil v jednoho z nejdůležitějších dodavatelů výpočetní techniky. Proměna AMD trvala celé desetiletí, ale výsledkem je firma s tržní hodnotou přesahující 800 miliard USD.
AMD navrhuje procesory Ryzen pro osobní počítače, serverové procesory EPYC, grafické karty Radeon a akcelerátory Instinct používané při umělé inteligenci. Samotnou výrobu nejpokročilejších čipů zajišťuje převážně TSMC. Firma se proto může soustředit na návrh produktů, software a skládání jednotlivých technologií do řešení pro cloudové společnosti, výrobce počítačů i průmyslové podniky. Největším motorem jsou datová centra, která už tvoří téměř polovinu jejích tržeb.
Rozdíl oproti Nvidii je přesto stále propastný. Nvidia za srovnatelný kvartál vykázala z datových center tržby 75,2 miliardy USD, tedy přibližně třináctkrát více než AMD. Její technologie zůstává standardem při trénování a provozu velkých AI modelů. AMD však investorům nabízí něco jiného: menšího soupeře, který může růst rychleji, pokud z dominantního postavení Nvidie odebere alespoň část trhu. Akcie tuto možnost oceňují předčasně. Od začátku roku vzrostly o 125 % a za dvanáct měsíců o 220 %, zatímco Nvidia přidala 8 %, respektive 18 %.
Helios mění boj o AI
Nejnovějším krokem je Helios, první výpočetní platforma AMD, která spojuje čipy, síťové technologie a software do jednoho systému určeného pro rozsáhlá datová centra. Místo prodeje samostatného grafického čipu firma spojuje akcelerátory Instinct MI455X, serverové procesory EPYC s označením Venice, síťové technologie Pensando a software ROCm do jedné platformy. AMD chce prodávat celý AI systém, podobně jako Nvidia u platforem Grace Blackwell a Vera Rubin. První dodávky mají k zákazníkům směřovat ve druhé polovině roku 2026.
Microsoft oznámil, že Helios nasadí ve svých datových centrech Azure. Systém bude sloužit především k provozu nejpokročilejších AI modelů, jejich zpřístupnění zákazníkům a podporu služeb Azure AI. Spolupráce zahrnuje i dvě nové skupiny virtuálních serverů postavených na procesorech Venice a širší využití síťových čipů Pensando. Investoři oznámení přijali pozitivně a akcie AMD po otevření trhu vzrostly o 5 %.
Pro Microsoft je to zároveň způsob, jak snížit závislost na jediném výrobci. Společnost používá systémy Nvidie, vyvíjí vlastní čipy Maia a nyní rozšiřuje spolupráci s AMD. Cloudové firmy potřebují stále více výpočetního výkonu a nechtějí, aby je růst omezovaly kapacity, ceny nebo produktový harmonogram jednoho dodavatele. Více konkurence zlepšuje jejich vyjednávací pozici a umožňuje vybírat rozdílná řešení pro trénování modelů, jejich provoz nebo zpracování dat.
AMD tvrdí, že Helios dokáže snížit náklady na vytváření odpovědí umělé inteligence. Samotné zařízení přitom nemusí být levnější. Futurum Group odhaduje jeho cenu na 5 až 5,5 milionu USD, zatímco systém Vera Rubin od Nvidie může stát přibližně 3,5 až 4 miliony USD. Pro zákazníky však nebude rozhodovat jen nákupní cena. Důležité bude i to, kolik elektrické energie systém spotřebuje, jak efektivně využije paměť a kolik výpočtů zvládne během provozu. Rozhodovat tak budou celkové náklady na používání, ne pouze cena při koupi.
Největší slabinou AMD zůstává software. Nvidia si kolem platformy CUDA vybudovala ekosystém nástrojů a programů, které vývojáři používají už roky. Přechod na platformu ROCm od AMD tak není jen otázkou výměny čipů. Firmy by musely část softwaru upravit, zaučit zaměstnance a ověřit, že nová infrastruktura funguje spolehlivě. Právě software chrání náskok Nvidie, a to i kdyby AMD nabídlo srovnatelný výkon samotných čipů.
Velké kontrakty nestačí
Microsoft není jedinou firmou, která chce Helios vyzkoušet. Meta plánuje postupně využívat až 6 gigawattů výpočetního výkonu postaveného na čipech AMD, přičemž první gigawatt má nasadit prostřednictvím Heliosu. Mezi další zákazníky či partnery patří OpenAI, Oracle a indická společnost Tata Consultancy Services. AMD získává jména, která potřebuje, aby přesvědčilo trh, že nejde jen o záložní řešení pro období nedostatku čipů Nvidie.
Helios nevznikl jen vlastním vývojem AMD. Firma si v posledních letech postupně kupovala technologie, které jí chyběly. Xilinx přinesl programovatelné čipy, Pensando síťová řešení a ZT Systems zkušenosti s navrhováním celých serverových systémů. Silo AI a další menší akvizice pak posílily vývoj softwaru a platformy ROCm. Za tyto nákupy zaplatilo AMD téměř 60 miliard USD. Firma tak postupně získala všechny důležité části, které dnes spojuje v systému Helios.
Pro investory však vzniká problém v ocenění. Akcie AMD se obchodují přibližně za 57násobek očekávaného zisku, zatímco Nvidia přibližně za 20násobek. Menší konkurent je tedy podle tohoto ukazatele dražší než lídr, který má násobně vyšší tržby, ziskovost i tržní podíl. Důvodem je očekávání, že zisky AMD budou růst rychleji z nižšího základu. Vysoká cena však ponechává málo prostoru pro zpožděné dodávky, slabší marže nebo problémy se softwarem.
Analytici zůstávají převážně pozitivní, ačkoliv po růstu akcií vidí omezenější prostor pro další posílení. Průměrná cílová cena sledovaná společností Visible Alpha se pohybuje kolem 545 USD, což oproti ceně přibližně 504 USD představuje růst o přibližně 8 %. Optimističtější analytici očekávají, že zrychlení prodeje serverových procesorů a AI akcelerátorů může posunout akcie výrazně výše, ale konsenzus už naznačuje, že velká část úspěchu je započítána v ceně.
Helios zatím nenarušuje dominanci Nvidie v celém odvětví, ale poprvé dává velkým cloudovým zákazníkům komplexní alternativu na úrovni celého serverového stojanu. Rozhodující nebude, kolik známých jmen AMD oznámí, ale kolik systémů skutečně dodá, jaký výkon dosáhnou a jaké tržby přinesou od roku 2027. Po prudkém růstu akcií už investorům nestačí jen příslib. Helios musí ukázat, že AMD dokáže část jejího trhu i reálně převzít.
Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.
