Aktivistický útok na podhodnocenou AI hvězdu
Do světa umělé inteligence vstupuje známý hráč, když aktivistický investor Starboard Value ovládl významný podíl ve společnosti Dynatrace. Fond, který vede Jeff Smith, se už zařadil mezi pět největších akcionářů a v dopise vedení jasně deklaruje nespokojenost se současným směřováním. Přestože se Dynatrace specializuje na monitorovací platformy poháněné AI, její akcie ve srovnání s konkurenty z kybernetické bezpečnosti výrazně zaostávají.
Aktuální vývoj na burze potvrzuje frustraci investorů, neboť hodnota firmy od začátku roku klesla o více než 15 % a meziročně ztrácí až pětinu své ceny. Starboard tvrdí, že Dynatrace by měla být jasným vítězem v éře integrace umělé inteligence, ale místo toho čelí stagnaci růstu tržeb. S tržní hodnotou blížící se 11 miliardám USD se tak společnost stává atraktivním cílem pro vynucené změny strategie.
Aktivisté vidí hlavní problém v neefektivním hospodaření, zejména v nadměrných výdajích na prodej a marketing. Podle Starboardu existuje obrovský prostor pro rozšíření marží, což by v kombinaci s lepší provozní disciplínou mohlo vrátit důvěru trhu. Starboard tlačí Dynatrace k vyšší efektivitě, přičemž cílem je přeměnit technologický potenciál firmy na reálnou hodnotu pro všechny vlastníky akcií.
Požadavek na miliardové odkupy a růst cash flow
Jedním z hlavních bodů kritiky ze strany Starboardu je nedostatečný návrat kapitálu akcionářům. Dynatrace sice nedávno schválila program na zpětné odkupy akcií v hodnotě jedné miliardy USD, ale aktivisté tento krok považují za příliš opatrný. Starboard navrhuje, aby společnost v následujících třech letech vrátila investorům více než 2,5 miliardy USD, čímž by jasně demonstrovala důvěru ve vlastní budoucnost.
Podle analýzy fondu by Dynatrace mohla v tříletém horizontu téměř zdvojnásobit svůj volný peněžní tok na akcii, a to na úroveň přesahující 3,30 USD. Takový nárůst by byl pro akcionáře mimořádně atraktivní, zejména v době, kdy se celkově softwarový sektor potýká s nejistotou. Starboard tak v podstatě předkládá vlastní recept na oživení firmy, který stojí na přísné kontrole nákladů a agresivní distribuci hotovosti.
Tlak přichází v době, kdy jsou investoři skeptičtí ohledně schopnosti firmy zlepšit výsledky v krátkodobém horizontu. Starboard ale argumentuje, že Dynatrace má kvalitní klientskou základnu, včetně jmen jako TD Bank či Air Canada, na které se dá dále stavět. Aktivisté požadují návrat 2,5 miliardy USD, což by znamenalo zásadní změnu kapitálové politiky a mohlo by sloužit jako silný katalyzátor růstu.
V technologickém sektoru aktuálně probíhá vlna konsolidace, kdy se společnosti zabývající se kybernetickou bezpečností slučují s platformami na monitorování systémů. Starboard v této souvislosti připomíná, že správní rada Dynatrace by měla být otevřená všem cestám, které maximalizují hodnotu pro akcionáře. To v praxi znamená, že aktivisté nevylučují ani úplný prodej společnosti strategickému partnerovi.
Jako příklady úspěšné konsolidace uvádí Starboard nedávné megadealy, jako byla akvizice společnosti Splunk firmou Cisco za 28 miliard USD či nákup Chronosphere společností Palo Alto Networks. Starboard byl investorem i ve Splunku, což naznačuje, že s podobnými scénáři má bohaté zkušenosti. Dynatrace by mohla být dalším cílem fúze, pokud se jí nepodaří rychle realizovat potřebné interní změny a zvýšit své ocenění na burze.
Další novinky ze světa investování
Akcie zmíněných společností si můžete koupit ZDE.
