Akcie Ryanairu padají strmě dolů. Cestujících je dost, ale vyšší ceny paliv stlačují zisky

Nízké náklady už nestačí na všechno

Ryanair vybudoval největší evropskou aerolinku podle počtu cestujících na modelu založeném na levné základní letence, plném letadle a příjmech ze služeb nad rámec. Klíčem je nízký náklad na sedadlo. Firma vydělává na zavazadlech, výběru sedadla, přednostním nástupu či pronájmu auta, takže nemusí mít vysokou cenu samotné letenky.

Tento model funguje nejlépe tehdy, když jsou letadla plná, ceny paliva předvídatelné a konkurence nemůže Ryanairu cenově konkurovat. Tentokrát se pokazily dvě věci najednou. Válka s Íránem zvýšila ceny paliva a zároveň přiměla zákazníky rezervovat později, protože si nebyli jisti vývojem situace ani dostupností letů.

Poptávka ale nezmizela. Ryanair v silných letních dnech přepravuje více než 700 tisíc lidí a dovolenkové linky zůstávají plné. Problémem není počet cestujících, ale cena, za kterou aerolinka dokáže sedadla prodat. Aby lidi přesvědčila rezervovat, musela zlevňovat právě ve chvíli, kdy jí rostly náklady.

Na burze se tato kombinace projevila rychle. Akcie po výsledcích klesly o 7 %, od začátku roku ztrácejí 18 % a za dvanáct měsíců asi 2 %. Wizz Air je od začátku roku také níže o 18 %, zatímco easyJet vzrostl o 29 %. V horizontu pěti let však Ryanair soupeře s přehledem překonává.

Více cestujících, ale výrazně nižší zisk

V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2027 Ryanair přepravil 61,3 milionu cestujících, meziročně o 6 % více. Obsazenost zůstala na vysoké úrovni 94 %. Počet cestujících tedy rostl, výnos na jednoho pasažéra však nikoli. Průměrné ceny letenek klesly o 6 %, protože firma musela poptávku podporovat levnějšími nabídkami.

Tržby vzrostly jen o 1 % na 4,38 miliardy EUR. Příjmy z letenek mírně klesly, zatímco vedlejší příjmy ze služeb navíc vzrostly o 5 % na 1,47 miliardy EUR. Doplnkové služby zmírnily tlak, ale nedokázaly kompenzovat nižší ceny letenek. Výraznější problém přišel na nákladové straně. Provozní náklady stouply o 11 % na 3,81 miliardy EUR a výdaje na palivo se zvýšily o 16 %. Ryanair měl většinu spotřeby zajištěnou, ale přibližně 20 % paliva nakupoval za tržní ceny. Náklady na tuto část se zdvojnásobily, když cena leteckého paliva vyskočila přibližně na 127 USD za barel.

Provozní zisk proto klesl o 37 % na 575 milionů EUR. Zisk na akcii se snížil z 0,77 na 0,52 EUR. Plné letadlo tedy ještě neznamená vysoký zisk, pokud aerolinka prodává levněji a za palivo platí více. Management navíc neposkytl celoroční výhled zisku. Ceny letenek v letním čtvrtletí směřují k mírnému meziročnímu poklesu a rozhodující budou rezervace během srpna a září. Další vývoj je těžké odhadnout, protože výsledky závisí na válce, cenách ropy i chování zákazníků těsně před odletem.

Slabší zima může Ryanairu pomoci

Ryanair vstupuje do nejistého období v lepší kondici než velká část konkurence. Po splacení posledního dluhopisu za 1,2 miliardy EUR je prakticky bez dluhu a vlastní většinu svých letadel. Silná bilance je v letectví zásadní, protože umožňuje přežít slabší měsíce bez nuceného omezování provozu.

Firma má zároveň do března 2027 zajištěných 80 % spotřeby paliva za přibližně 67 USD za barel a 15 % spotřeby na následující rok za přibližně 85 USD za barel. To jí nezaručí růst zisku, ale poskytuje větší ochranu než dopravcům, kteří kupují více paliva za aktuální ceny. Ryanair tak může získat nákladovou výhodu, i když současné čtvrtletí ukázalo limity této ochrany.

Management očekává, že drahé palivo dostane slabší aerolinky během zimy pod další tlak. Některé mohou zrušit část linek, spojit se s konkurencí nebo zcela skončit. Na trhu by tak zůstalo méně letů, což by Ryanairu později umožnilo zvýšit ceny a převzít uvolněné trasy.

Ocenění už část nejistoty odráží. Akcie Ryanairu se obchodují přibližně na 14násobku očekávaného zisku, což je sice více než čtyřletý průměr firmy kolem 11násobku, ale stále méně než zhruba 23násobek u easyJetu. Ryanair tedy není historicky levný, ale vůči konkurenci zůstává oceněný příznivěji, ačkoli má nižší náklady a silnější bilanci.

Analytici přestože výsledky jsou slabší, zůstávají převážně optimističtí. Průměrná cílová cena se pohybuje kolem 30 EUR a Deutsche Bank po výsledcích ponechala doporučení k nákupu, i když cílovou cenu snížila z 30 na 28 EUR, což by i tak znamenalo 14% potenciální růst ceny akcií. Davy Research i RBC upozorňují, že krátkodobě budou výsledky záviset na cenách paliva a letenek, ale současný tlak podle nich nemění výhodu Ryanairu v podobě nízkých nákladů, silné bilance a rozsáhlé sítě linek.

Ryanair tedy nemá problém se zájmem o cestování. Prochází však obdobím, kdy i plná letadla přinášejí menší zisk než před rokem. Investování do aerolinek je citlivé na vnější události, zejména na ceny paliva, geopolitické napětí a chování cestujících. Ryanair ale patří mezi firmy, které mohou z případného oslabení konkurence dlouhodobě těžit. Jeho další vývoj bude záviset především na válce na Blízkém východě, cenách ropy a ochotě lidí rezervovat letenky.

Další novinky ze světa investování.

Akcie společnosti můžete koupit ZDE.