AI žene očekávání od Palo Alto výše. Poptávka po kybernetické ochraně zrychluje

Z firewallů vyrostla platforma, ze které se těžko odchází

Palo Alto Networks bylo dříve známo především díky firewallům, tedy zařízením, která chrání firemní sítě před útoky. Postupně však kolem nich vybudovalo mnohem širší nabídku a dnes chrání sítě, cloudové aplikace, zařízení i digitální identity. Cílem je dostat co největší část bezpečnosti zákazníka pod jednu platformu.

Velká firma tak nemusí skládat svou ochranu z desítek samostatných programů od různých dodavatelů. Může používat více služeb Palo Alto najednou a spravovat je společně. Tento model je výhodný i pro samotnou společnost, protože zákazník, který už propojil ochranu sítě, cloudu a interních systémů s jedním dodavatelem, nemění řešení ze dne na den. Přechod ke konkurenci znamená přesun dat, nová nastavení, testování i riziko problémů během celé změny.

Právě proto může mít Palo Alto silnou pozici i bez toho, aby ovládalo většinu trhu. U zákazníků používajících více jeho platforem firma začátkem roku uváděla jen nízké jednotkové procento odchodů. Čisté udržení pravidelných příjmů dosahovalo 119 %, což znamená, že existující zákazníci v průměru nejen zůstávali, ale časem utráceli více. Vývoj akcií přitom byl v posledním roce velmi bouřlivý. Od říjnového maxima do února titul ztratil cca 38 %, když se investoři obávali, že nové AI modely dokážou samy vyhledávat chyby v softwaru a část práce bezpečnostních firem postupně nahradí.

Právě během tohoto propadu se CEO Nikesh Arora rozhodl nakupovat. Koncem března koupil 68 085 akcií přibližně za 10 milionů USD při průměrné ceně kolem 146,9 USD. Šlo o jeho první nákup akcií firmy na volném trhu od roku 2019. Od té doby se nálada výrazně otočila a i po více než 9% poklesu po posledních výsledcích jsou akcie od začátku roku výše přibližně o 83 % a za posledních 12 měsíců o 71,5 %.

Pohled investorů na AI se však za poslední měsíce výrazně změnil. Zatímco ještě na jaře se trh obával, že nové modely část bezpečnostního softwaru nahradí, dnes se více ukazuje jejich opačná stránka. Firmy zavádějí AI do stále většího počtu systémů a zároveň ji začínají využívat i útočníci. Výsledkem je více míst, která je třeba chránit, a vyšší poptávka po kybernetické bezpečnosti.

Tržby vzrostly o třetinu, část růstu však přinesly akvizice

Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2026 vzrostly tržby Palo Alto meziročně o 34 % na 3,41 miliardy USD, zatímco analytici očekávali 3,35 miliardy USD. Upravený zisk na akcii dosáhl 1,02 USD a překonal očekávaných 0,98 USD. Firma tak překonala odhady zisku i tržeb ve všech čtyřech posledních kvartálech.

Ještě rychleji rostly pravidelné příjmy z novějších bezpečnostních produktů. Jejich ročně dosáhly hodnoty 9,1 miliardy USD, meziročně o 63 % více. Hodnota podepsaných kontraktů, které Palo Alto teprve postupně zaúčtuje do tržeb, vzrostla o 34 % na 21,2 miliardy USD. Jen za poslední čtvrtletí firma přidala téměř 1 miliardu USD nových pravidelných příjmů.

Tak vysoké tempo však nevytvořil pouze původní byznys Palo Alto. Do výsledků již přispívají i nedávno koupené společnosti Chronosphere a CyberArk. Analytik William Blair odhadl, že bez jejich vlivu rostly pravidelné příjmy z novějších produktů přibližně o 28,1 %. I to je vysoké tempo, ale ukazuje, že část růstu firma získala prostřednictvím nákupů dalších společností.

Akvizice výrazně ovlivnily i účetní zisk. Palo Alto vykázalo čistou ztrátu 282 milionů USD oproti zisku 254 milionů USD před rokem, zatímco upravený čistý zisk dosáhl 853 milionů USD. Rozdíl souvisí mimo jiné s náklady na akvizice a s novými akciemi vydanými při převzetí CyberArk.

Management zároveň počítá s dalším růstem. V novém fiskálním roce očekává tržby 14,1 až 14,2 miliardy USD, což je více než dosud předpokládala Wall Street. Pravidelné příjmy z novější generace produktů by měly dosáhnout přibližně 11,1 miliardy USD. Ani výsledky nad očekávání však akcie nevyšouply nahoru. Titul před nimi od začátku roku téměř zdvojnásobil hodnotu, takže laťka byla nastavena vysoko a dá se říct, že překonání odhadů už bylo v ceně zahrnuto.

Ani výsledky nad očekávání však investorům nestačily. Akcie po jejich zveřejnění klesly o 9 %, protože po prudkém růstu během roku byla očekávání velmi vysoká. Trh se čím dál více soustředí na to, kolik růstu pochází z původního podnikání a kolik firma získává prostřednictvím akvizic.

Rostoucí trh má svou cenu

Kybernetická bezpečnost bude s rozšiřováním umělé inteligence pravděpodobně ještě důležitější než dnes. AI dokáže útočníkům zrychlit hledání slabin, automatizovat část útoku a pracovat v rozsahu, který by člověk zvládl podstatně pomaleji. Současně podniky zavádějí vlastní AI agenty s přístupem k interním systémům a datům, takže přibývají další místa, která je třeba zabezpečit. Po představení modelu Mythos od Anthropicu absolvovalo Palo Alto více než 2 000 setkání se zákazníky, zatímco v předchozím kvartálu jich uvádělo přibližně 1 200.

Palo Alto si akvizicemi postupně doplňuje chybějící části své platformy. Chronosphere mu přinesl nástroje ke sledování fungování rozsáhlých cloudových systémů, CyberArk výrazně posílil ochranu digitálních identit a nejnovější oznámené převzetí startupu Console má rozšířit nabídku o zabezpečení autonomních AI procesů.

Taková strategie firmě umožňuje rychle vstupovat do oblastí, které by si jinak musela budovat roky vlastním vývojem. Současně však zvyšuje nároky na management. CyberArk měl účetní pořizovací cenu přibližně 21,1 miliardy USD a Chronosphere zhruba 3 miliardy USD, takže Palo Alto potřebuje ukázat, že tyto technologie dokáže dobře začlenit do své platformy a dostat je k existujícím zákazníkům. Při takových sumách už nestačí koupit kvalitní firmu. Důležité je, zda akvizice přinese růst, který cenu převzetí ospravedlní.

Vysoká očekávání jsou již výrazně vidět i v ocenění akcií. Palo Alto se obchoduje přibližně za 90násobek očekávaného zisku, což je úroveň, při níž investoři počítají s tím, že firma bude ještě dlouhé roky růst rychleji než většina trhu. CrowdStrike je s forward P/E kolem 150 sice ještě dražší, ale ani Palo Alto dnes nenabízí prostor pro problémy.

Vyšší cena má své důvody. Kybernetická bezpečnost patří mezi výdaje, které velké firmy škrtají jen nerady, Palo Alto má vysoký podíl pravidelných příjmů a zákazníků, kteří po zavedení několika jeho produktů nepřecházejí ke konkurenci jednoduše. K tomu se přidává AI, která rozšiřuje počet systémů a procesů, které je potřeba chránit. Investor tak u Palo Alto neplatí jen za dnešní výsledky, ale i za očekávání, že význam kybernetické bezpečnosti bude dále růst.

Právě cena však rozhoduje o tom, jak atraktivní může být i kvalitní byznys. Palo Alto dnes roste rychle a působí v sektoru, jehož význam se zvyšuje, avšak forward P/E kolem 90 již počítá s pokračováním velmi dobrých výsledků. Firma proto potřebuje udržet vysoký organický růst a zároveň ukázat, že desítky miliard USD vložené do akvizic dokáže proměnit ve vyšší tržby a zisky. Tyto čtvrtletní výsledky však zatím ukazují, že firma je schopná vysoká očekávání plnit.

Další novinky ze světa investování.
Akcie společnosti můžete koupit ZDE.